（原标题：20221130｜东吴期货斟酌所策略早参）

市集预期改善，农居品进展偏强｜东吴期货斟酌所策略早参

2022.11.30

宏不雅金融衍生品:稳增长政策加码

股指期货。周二三大指数高开高走，午后一度集体涨超2%，上证50大涨超4%。房地产、金融、旅游、白酒等板块领涨，个股超4100家高涨，赢利效应较好。周一晚间证监会晓喻了支握房地产股权融资的具体政策，“第三支箭”落地。近期稳增长政策握续加码，市集风险偏好回升，带动市集快速反弹，短期内价值立场反弹幅度较大。板块之间轮动较快，指数或保管动荡整理，操作上建议高抛低吸。

玄色系板块:弱败露，强预期

螺卷。受地产政策刺激，昨日盘面大幅走强，政策仍有刺激的空间。华东地区天气冉冉转冷，末端需求走弱，罢休01合约高涨空间，1-5价差赶快收缩。弱施行，强预期仍在，01上行空间有限，05有继续高涨驱动。

铁矿。铁矿延续高涨，普氏指数冲突100好意思金。45港入口铁矿石库存总量13464.82万吨，环比上周一加多99万吨，累库相比慢。短期需求见底，盘面保管动荡偏强走势，01多单继续握有。

双焦。焦炭第一轮提涨已落地，部分焦企对钢厂提倡二轮加价，冬储在即，焦企挺价惜售，现货价钱较为坚挺。重叠宏不雅转暖，对房地产行业政策频发，利好玄色末端，双焦盘面价钱要点上移。但淡季需求尚未看到较着淡季不淡的特征，且盘面价钱已冲突前期高点，继续进取空间未几，瞻望短期保管偏强动荡。

能源化工：反弹之势延续

原油。隔夜原油动荡收涨，因有更进一步传言称OPEC+可能洽商进一步减产，白宫再度宣称寻求以70好意思元的固订价钱补充策略石油储备也为油市增添了支撑。欧盟对俄限令盘考堕入僵局，讯息称希腊等国寻求70好意思元的价钱上限，而波兰及波罗的海国度则提倡25-30好意思元。中国需求阑珊，欧洲真金不怕火厂歇工，俄罗斯原油及制品油出口在制裁期限降临之际创下俄乌冲突以来新高，近期原油基本面环境罢休了涨幅。咱们以为油价总体仍保管宽幅动荡运行，护理下方80-85区域支撑。

沥青。11月第四周沥青产业数据败露供需均大幅下降，相对而言真金不怕火厂出货量降幅逾越开工率，导致厂库加多，社库微减。季节性需求疲软使得基本面保管偏弱，现货价钱相似处于动荡偏弱态势，不外原油短期反弹，瞻望沥青延续动荡偏强走势。

LPG。国内化工需求压力冉冉增大，但入口资本底部支撑和国产气供给可控下国内市集下行趋势仍不晴朗。当今国内碳四溢价较高，而盘面年末受交割行情影响冉冉增强，盘面交割贴水交游较为充分。外洋市集相对巩固，远东FEI受运载端扰动资本强化，盘面深度贴水之下低估值PG存底部支撑，短期寒潮影响下撤销需求有望拔擢，操作建议近月轻仓试多。

PTA。周二PTA受OPEC+减产带来的利好，原油价钱高涨提振以及现货通顺偏少影响，价钱相对偏强，TA01报收5166元/吨，高涨1.89%，较前一建议日高涨108元/吨，夜盘横盘。基差缩窄至229元/吨，01-05价差走阔至52元/吨。PX现货仍然偏强，瞻望12月份仍然有磨砺狡计，握续压缩PTA加工费，供应端全体保管踏实。策略建议：短期动荡保握不雅望，中遥远逢高空01合约。单边作念空可继续握有

MEG。周二EG01合约收盘价3896元/吨，较前一交游日高涨98元/吨，夜盘报收3880元/吨。现时煤制开工率保握在30%傍边，继续压缩的空间不大。前期因为真金不怕火厂全体利润较低，导致乙烯安装降负较着从而应影响油制乙二醇的开工率下滑，不外当今真金不怕火厂照旧复原开工，短期内供应压缩空间不大，或将保管踏实。12月初盛虹100万吨乙二醇安装将开车投产，利空MEG。策略建议：短期动荡保握不雅望，中遥远逢高空01合约，因移仓扰动可护理1-5正套。

甲醇。昨日日盘，受宏不雅脸色提振及煤价止跌回升，甲醇主力合约高涨1.08%，报收2616元/吨。夜盘高涨0.62%，报收2617元/吨。西南地区自然气制甲醇安装尚未贴近泊车，且宁夏鲲鹏60万吨/年新增甲醇安装近期狡计出居品，甲醇全体供应仍旧宽松。跟着冬季降临，局部地区安全环保政策趋严，且当今国内疫情地点严峻，传统卑鄙对甲醇的破钞量依然有限。MTO开工率仍处于相对较低水平，沿海MTO安装多保管前期泊车或降负景况，且MTO利润仍未取得较着成立，江苏地区部分安装后期不摈斥泊车的可能性，主力需求端对甲醇暂无利好支撑。甲醇当今仍保管供应偏宽松但需求偏弱的基本面形状，受宏不雅和原油影响，价钱近期单边波动较大。内蒙至山东运脚保管高位运行，疫情影响下物流运载依旧不畅，内地补充口岸货源数目有限。入口量回升需要时分换空间，且因大雾封航导致短期内到港延后，口岸库存和可通顺货源依旧偏紧，库存端对甲醇价钱仍有支撑作用。能源煤价钱握续阴跌，但后期跟着气温转冷、日耗回升，煤价有望企稳且保管积年高位位置，资本支撑仍较为显赫。新增投产压力增大重叠烯烃消费预期走弱和煤炭价钱承压下降，甲醇供需驱动渐渐向下，但高基差的罢休下下方空间有限，期价瞻望将偏弱动荡运行。近端需求有走弱预期且煤炭价钱阴跌，AG百家乐网站01-05偏反套运行，但也要警惕因基差握续偏强而走一波正套行情。01PP-3MA中遥远逢高作念缩，后期口岸MTO安装重启后有益于价差作念缩头寸。

有色金属：憧憬需求改善，基本金属期价反弹

铜。市集憧憬需求改善，铜价反弹。周二伦铜收涨0.8%；沪铜主力01合约日盘收涨1.48%，夜盘收跌0.6%。国内刺激政策不停加码，现货供应偏紧，以及疫情对经济的影响消弱的憧憬带动铜价日盘反弹。央行降准落地；房地产企业的融资环境不停改善。社会库存保管低位，现货升水偏高。环球经济阑珊暗影障翳扼制铜价反弹空间。此前泰西央行官员鹰派话语亦令铜价承压。护理中国11月制造业PMI和北京时分明早2：30的好意思联储主席鲍威尔话语。建议空单严慎握有。

铝。利好政策频出，铝价反弹。周二伦铝收涨0.32%；沪铝主力01合约日盘收涨1.82%，夜盘收跌0.66%。疫情对经济影响消弱的憧憬鼓舞金属期价日盘宽敞反弹。低库存和近期刺激政策不停加码亦支撑铝价。周一SMM统计国内电解铝社会库存51.6万吨，较上周四库存量下降0.2万吨，月度库存下降9.7万吨，较前年同期库存下降49.8万吨。近期围绕房地产市集的政策不停发力，央行降准。周二地产再融资“第一枪”打响，福星股份公告拟向不逾越35名特定投资者非公设备行股票。但环球经济阑珊担忧上升，国内卑鄙畏高扼制铝价反弹空间。建议不雅望。

锌。11月29日沪锌主力涨1.70%，报23980元/吨，夜盘跌0.77%，报23745元/吨，LME锌跌0.42%，报2931.5好意思元/吨。由于疫情带来超预期减产，短期低库存的问题渊博，社库讲究安全库存水平需要看向一季度。在矿供应弥散和冶真金不怕火高利润的刺激下，供应端增量仍存较强预期，罢休上方空间，中遥远依旧保管偏想象路对待。

铅。11月29日沪铅主力涨0.42%，报15670元/吨，夜盘涨0.61%，报15730元/吨，LME铅涨1.14%，报2135.0好意思元/吨。短期下方支撑主要在于出口翻开弥补了部分需求，同期现货处于大贴水的景况，握货商交仓意愿较着，导致阶段性的散单偏紧，沪铅或保管高位动荡，中遥远再生端仍有增量，消费趋弱，保管偏想象路对待。

农居品:全体偏强

油脂。昨日油脂市集全体走强。一方面宏不雅面东说念主民币增值以及股市大涨带动商品市集全体走强；另一方面市集将焦点再度转向南好意思干旱天气。受干旱天气影响，近期巴西大豆播撒程度较着放缓，逾期于往年同期水平，而阿根廷大豆播撒程度更是只须前年同期的一半水平。瞻望本日油脂市集保管偏强走势。

豆粕/菜粕。豆粕现货价钱运行松动。近期入口大豆多半到港，现货价钱承压，后续几周预测入口大豆到港周均270万吨以上，因此豆粕后续供应将渐渐转为宽松。主要油厂豆粕库存出现反弹。国外方面，阿根廷握续干旱，巴西栽种则相比告成需继续护理拉尼娜对南好意思大豆栽种的影响。建议逢高作念空。

鸡蛋。从现货层面看，四季度寰宇新开产蛋鸡产能偏少，春节前又将迎来淘汰鸡出栏岑岭，在产蛋鸡存栏全体趋于下降，重叠元旦、春节双节前备货季降临，现货价钱简略率将继续保管强势，从中遥远角度看，来岁1月以后国内新开产蛋鸡数目将边缘递加重叠春节后是需求淡季，现货价钱要点将冉冉下移；从期货层面看，固然 1月合约反应了春节后鸡蛋落价的预期，但高基差以及高资本对盘面价钱酿成较强支撑，从估值上看01合约向下已基本莫得空间，况且咱们倾向于现货在1月份的最终跌幅简略率将不足现时盘面跌幅，最终期现讲究的花样简略率将是期货向现货讲究，操作上以逢回调作念多的想路对待，同期要注释操作节律，不建议追涨。

生猪。短期看，集团场为完成年度出栏主张，加速出栏节律，散户出栏积极性也有所增强，短期生猪供应加多，但需求受疫情影响，进展疲弱，固然跟着寰宇气温下降以及节沐日周边，需求端有好转预期，但现时各地管控升级，市集对今年度旺季需求存疑，后期需握续护理宰杀量以及出栏体重的变化情况；中遥远眺，跟着母猪产能以及分娩恶果拔擢，来岁生猪供应量将冉冉加多，重叠年后又能迎来需求淡季，瞻望猪价要点将冉冉下移。从期货层面看，01合约当今基本是平水景况，周边交割月，波动更多奴婢现货。05合约当今基差在4000元/吨傍边，仍处高位，且价钱接近生猪生息透彻资本，从2022年下半年母猪存栏复原的数据看，月度环比增幅在0.5%-1%，幅度并不大，咱们以为2023年上半年，生猪生息仍应该为有益润的景况，05合约下方空间巧合有限。操作上建议1-5反套。

苹果。昨日主力合约价钱高涨1.35%。库存较上周有极少加多，陕西地区入库基本完毕，冷库及批发市集成交量小。一方面近期国内疫情地点影响发货，另一方面内容需求仍疲，客商成绩严慎。因此，瞻望近期苹果期价将动荡高涨，操作上，以逢低作念多为主。

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