发布日期：2025-02-06 01:51 点击次数：78
民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,冯鑫近期对振华科技进行决策并发布了决策评释注解《2024年年报及2025年一季报点评：短期事迹承压；有望触底反弹》，予以振华科技买入评级。
振华科技(000733)
事件：4月23日，公司发布2024年年报，全年达成营收52.2亿元，YOY-33.0%；归母净利润9.7亿元，YOY-63.8%。同期发布2025年一季报，1Q25达成营收9.1亿元，YOY-10.4%；归母净利润0.59亿元，YOY-42.6%。事迹弘扬合乎预期。2024年，市集出现阶段性量价王人跌，公司磋商发展濒临较大挑战，但行业弥远向好的逻辑莫得发生变化，咱们点评如下：
市集周期性波动影响事迹；降价影响盈利智商。1）单季度：4Q24，公司达成营收14.8亿元，YOY-15.9%；归母净利润3.3亿元，YOY-47.8%。1Q24~1Q25，公司营收及归母净利润集中五个季度同比下滑，需求端压力连接较大。2）利润率：2024年毛利率同比下滑9.6ppt至49.7%；净利率同比下滑15.8ppt至18.6%。跟着集采、降价、门槛裁汰等计谋迟缓落实，行业竞争愈发强烈。同期，受装备采购节拍调遣、行业期间更新加速、研发转念周期延迟等身分影响，公司利润率有所裁汰。
子公司营收/利润出现不同过程下滑；25年营收预期57亿元。分子公司看，2024年，1）振华云科：主营片式电子元器件，营收6.6亿元，YOY-39.2%；净利润1.6亿元，YOY-68.1%。2）振华永光：主营半导体分立器件，营收12.4亿元，YOY-38.0%；净利润5.0亿元，YOY-48.8%。3）振华富：主营叠层式片式电感器，营收5.5亿元，AG百家乐怎么稳赢YOY-32.5%；净利润1.2亿元，YOY-66.1%。4）磋商谋略：2025年，公司瞻望达成营收57亿元，YOY+9.2%；利润总和11.45亿元，YOY+3.1%。此数据为预算值，不代表对2025年度盈利预测。
营收减少致用度率增多；磋商现款流有所改善。2024年公司时分用度同比减少6.9%至13.9亿元，但时分用度率同比增多7.5ppt至26.7%，主要系营收限制同比减少较多所致，具体看，销售用度率同比增多1.8ppt至5.7%；料理用度率同比增多4.7ppt至13.9%；研发用度率同比增多1.2ppt至6.9%。戒指1Q25末，公司：1）应收账款及单据65.3亿元，较年头增多0.2%；2）存货23.9亿元，较年头增多6.5%；3）协议欠债0.3亿元，较年头增多38.0%，主要系公司销售居品预获利款同比增多所致。2024年，公司磋商行径净现款流为16.0亿元，2023年为12.3亿元。
投资提倡：公司行为国内高新电子元器件界限中枢供应商，已酿成以高可靠居品体系、全产业链协同智商、自主立异生态为中枢的品牌价值矩阵，把合手买卖航天、低空经济、民用航空及新动力汽车等战新界限的发展机遇。咱们瞻望，公司2025~2027年归母净利润分散是11.34亿元、13.71亿元、16.00亿元，现时股价对应2025~2027年PE分散是27x/22x/19x。咱们磋商到公司的行业龙头地位，保管“保举”评级。
风险辅导：卑劣需求不足预期、居品价钱波动等。
证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据谋略，东北证券王凤华决策员团队对该股决策较为潜入，近三年预测准确度均值为51.19%，其预测2025年度包摄净利润为盈利45.44亿，把柄现价换算的预测PE为6.21。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；昔日90天内机构谋略均价为61.3。
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