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作家：黄益 正信期货化工分析师 投资接洽号Z0020858
节录
春节前后基本面存有走弱预期，短期商品情怀改善难以酿成握续驱动，PVC涨势或难以握续。 PVC开工相对高位，春节工夫存累库预期从开工上看，一季度是PVC行业开工旺季，当今仅苏州华苏、广西华谊、宁波镇洋公布试验策动，由于氯碱-PVC一体化仍有一定利润，展望短期PVC全体开工负荷延续高位。
从库存上看，近期廉价阶段性成交好转，但刻下库存完全量依旧高位（卓创统计，1.9号华东华南仓库库存跨越38.81万吨，推行后样本库存为74.49万吨），春节工夫跟着下流需求走弱，行业将季节性累库，若假期后下流收复开工较晚且由于部分有提前备货，履行累库量预期将更多。总体看高库存依旧是PVC最大弱现实，压制着其价钱理会，此外每年3月份将围聚刊出注册仓单，部分货起源入将给阛阓带来一定压力。
PVC下流投入季节性需求淡季
一般结尾端决定PVC当下需求，新开工决定未来需求预期，前两年新开工的握续走弱，后续地产链对PVC需求仍有走弱可能。当今地产战略主要围聚于“控增量、降存量、提质地”，若未来销售端未能传导至新开工端，PVC需求预期难以改善。
从内需看，近两年硬质品如管材型材等依旧受到地产的牵累；部分软成品订单比如薄膜、地板膜虽有改善，但这部分需求占比有限。短期来看，跟着春节假期相近影响，管型材开工将濒临回落，春节工夫下流开工将投入年内最低水平。中期来看，管材企业分娩以销定产；型材企业则受房地产低迷、塑钢替代影响，未来仍需顺心地产端理会。
从外需看，2024年1-11月出口规画238.49万吨，同比加多13.5%，12月跟着BIS认证延期以及国内价钱低位，阛阓接单尚可，不外跟着春节相近，部分出口接单也迟缓减少。短期来看国外原料价钱存高涨预期，后续国内依旧存有价钱上风，2025年一季度展望国内价钱上风仍存，出口将保管增长。
总体看，2024年四季度以来天然宏不雅战略加码，但能否竖立PVC阛阓信心有待不雅察，此外地产等战略落到微不雅产业还需时刻，PVC弱现实的时局短期难有内容性改善。刻下处于战略空档期，阛阓情怀角落改善握续性有待不雅察，3月的两会战略预期或需要至年后才会有所响应，虽刻下廉价导致下流存在一定投契需求，但跟着春节假期到来，需求仍有走弱预期，基本面驱动不及。
烧碱利润补充PVC圆寂，本钱端作用不知晓
尽管近两年PVC单居品延续圆寂景况，但在烧碱利润解救下，ag百家乐交流平台氯碱企业笼统小幅盈利，2024年上游PVC并未出现很知晓主动减产，烧碱企业也保管高开工开动。一季度氯碱行业试验策动有限，而烧碱在氧化铝需求预期下，价钱尚存一定解救，烧碱利润预期尚可，短期烧碱利润补充PVC圆寂将延续存在，本钱短解救作用不知晓。
关于PVC而言，2025年依旧是弱现实与战略预期的博弈，本钱更多起到底部解救作用而非估值抬升作用。当今PVC估值不高，宏不雅情怀驱动下会可能出现一定反弹竖立，仅仅基本面残障下或难以酿成趋势性行情。
从品种探究性来，烧碱利润补充PVC是行业未出现主动减产的原因。后续若烧碱理会强势，则PVC本钱解救作用将松开，供应端则难以出现减产，而春节工夫PVC需求将受影响，在供强需弱预期下PVC难以握续高涨，以至有络续探底的可能。反之，未来烧碱价钱下行，本钱解救或有走强，供应端降负荷下PVC可能角落改善。
论断
从供应角度看，一季度开工旺季，PVC产量将延续高位，春节工夫有累库预期，供应端较为充裕。从需求角度看，PVC 依旧受到末端地产影响，前期地产利恋战略传导至微不雅产业仍需时刻，春节前后国内需求存有走弱预期，出口端天然理会尚可但解救力度有限。从利润端看，一季度氧化铝对烧碱解救仍较强，烧碱利利润将补充PVC，短期PVC难以出现知晓减产。
从策略角度看，PVC残障基本面长久将压制着价钱理会，低估值下宏不雅商品氛围改善会带来PVC盘面阶段性反弹，而但当商品情怀走弱后，盘面将再度下行。短期来看，基本面存有走弱预期，短期商品情怀改善难以酿成握续驱动，PVC涨势或难以握续。中期来看尽管二季度PVC将投入围聚试验季，但在库存高位的情况以及需求未见知晓改善下，少许利多身分也难以酿成握续驱动，关于05合约而言，依旧是濒临压力。
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