“世界上有四种经济体：欠发达经济体、发达经济体、阿根廷和日本。阿根廷是一个领有统统班师机会但仍未班师的经济体，而日本是一个本应失败但仍未失败的经济体。”
——西蒙·库兹涅茨（好意思国的GNP之父、1971年诺贝尔经济学奖得回者）
春节期间，我在日本待了两周，发现这个国度正在悄然发生一些变化。曾几何时，日本保握了四十多年的世界第二大经济体的记载，以致分分钟就能卓绝好意思国。天然，这种情况从未发生。本色上，自从20世纪90年代初以来，日本的经济产出基本处于停滞景色。从“失意的十年”蔓延为“失意的二十年”，又来到了“失意的三十年”。
但经过三十多年的经济停滞后，日本似乎正在复苏。房价从2016年启动逐渐高潮，大城市涨得更快，2024年东京的塔楼高潮近30%。
日经225指数在2021年马上反弹，突破30，000点大关（自1990年泡沫崩溃后初度）。2024年头，日经225创下历史新高，突破38000点，高出了1989年的历史高点（38915点）。
日本会再次迎来增长吗？从好多方面来看，日本是一个走在时间前边的经济体。这意味着日本在20世纪90年代经历的停滞可能不是他们特有的问题，而可能是统统经济体在达到弥懒散达水平后齐会碰到的问题，只是日本是世界上第一个达到这个水平的国度。
相似值得探讨的是对中国经济发展的启示：咱们我方的经济体怎样管理这种停滞，以发展不依赖单（房）一（产）经济增长的经济。
今天这篇著述，我想主要和公共探讨第一个问题：日本经济为什么发展发展着就不行了？
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日本的三十年发生了什么？
我还谨记小时候畅想中的土豪生涯：本田雅阁轿车、索尼特丽珑彩电、松下摄像机、任天国游戏机——阿谁年代，“日本制造”险些是品性与调动的代名词。在20世纪70年代至2000年间，日本以惊东谈主的本领调动引颈全球：最初的电子设立、世界级的基础法子、率先普及的筹办机本领，这些上风使日本东谈主成为地球上分娩力最高的民族之一。
但是，如今的日本似乎停滞在2000年，过期了整整25年。这种停滞在其中枢行业中尤为显明。也曾的高技术典范如今在新本领禁受上递次踉跄，其企业远远过期于好意思国竞争敌手。仅微软和苹果的市值就高出了日本统统上市公司的总额——不单是是那些也曾主导全球的科技公司，除了索尼外，日本企业的全球影响力已大不如前。
以手机商场为例，这个全球最大、最具增值的商场之一曾由日本主导。领有一部日本手机曾是一种身份标志，因为它们时常更先进、更高端。
我还记允洽时带有翻盖和小键盘的索尼CMD-Z5。如今，这个利润丰厚的商场已被苹果（好意思国）、三星（韩国）和华为（中国）的公司所占领。
本领上风的衰败不仅影响手机销售，还全面减轻了经济发展。本领本应成为提高工东谈主分娩力的器具——就像一个操作挖掘机的工东谈主能完成一百个用铲子挖掘者的职责量。这一旨趣险些适用于统统行业。
就连“东谈主形机器东谈主”齐仍是过期中国：早在1973年，日本早稻田大学就诱导了WABOT-1，它被视为全世界第一个全尺寸东谈主形机器东谈主。但如今，在AI带来的具身智能飞腾中，日本东谈主形机器东谈主却集体哑火，莫得一款具备影响力的居品出现。
近期，摩根士丹利发布研报《Humanoid100》，对全球东谈主形机器东谈主产业链100家中枢上市公司进行梳理，从总体数目差异来看：中国占35家，好意思国和加拿大占35家，亚太其他地区占18家，欧洲、中东和非洲地区占12家（主要为欧洲企业）。
曾以“机器东谈主王国”焕发的日本，却仍是“随风飘荡”，它和韩国沿途被打包在本就倒数的“亚太地区”的统计口径之中。
从经济学的角度来看，提高国度GDP本色上只消三种阶梯：
来源，延长职责时候。如若一个领有100万工东谈主的经济体，每东谈主每小时产出30好意思元，年职责1000小时，GDP将达到300亿好意思元。若职责时候翻倍至2000小时，GDP也会翻倍至600亿好意思元。
其次，加多劳能源参与率。像日本和好意思国这样的国度，劳能源参与率约为63%，意味着近40%的适龄东谈主口未参与职责。若表面上将参与率翻倍，经济产出也会随之翻倍。以前半世纪，饱读吹女性插足职场是最有用的策略之一。
但这两种方法齐有局限性。日本的劳能源参与率比较历史高点仅下落了5%，而日本工东谈主因永劫候职责文化已恶名昭著（毕竟“社畜”这个词来源即是出自于日本）。在东谈主们仍是比世界大多数国度职责更久的情况下，再条目通过加多工时来刺激经济增长险些不可能竣事。
第三种采用是加多总东谈主口。通过提高生养率或引进番邦东谈主才。灾荒的是，日本在这两方面齐推崇欠安。部分由于过度职责压力，日本的出身率已跌至全球最低水平。问题已高出临界点：大比例东谈主口仍是老龄化，无法生养，同期他们也给年青一代带来更大压力，使后者难以腾出时候和资源组建家庭。
天然低生养率是大多数发达经济体的共同问题，但其他国度时常通过诱导外侨来保管东谈主口雄厚或竣事可控增长。引进高手段外侨能带来比预期更好的经济效益，因为外侨时常是劳能源，且频频比平均水平更具分娩力。
如若日本能以与好意思国沟通的容颜诱导本领外侨，可能在十年内措置其经济停滞问题。但是，日本对这一策略一直高度抵拒（这点和中国确凿很像），那抵拒的原因到底是什么呢？
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高墙与顽固：日本无法增长的深层原因
来源，和汉文一样，日语不是国际通用言语，大多数想找更好职责和生涯环境的东谈主天然会采用去英语国度，而非日本。
不仅如斯，日本在机会方面的诱导力也大不如前。“过劳社会”的名声早已传遍全球（不外现在这一地位仍是被中国取代了），但这显明不是优秀东谈主才向往的生涯容颜。
因为经济持久停滞，日本的平均工资如今显明低于好意思国、加拿大、澳大利亚和西欧等地区。三十年前，日本薪资水平不但能与这些地区同日而言，以致更高，但那已成为以前式。
生涯质地全体下滑之中，有个欢乐值得一提：日本住房。零散是东京，常因房价相对亲民而受到推奖。磋商到咱们前边谈到的各式挑战，东京能保握世界最大、最具分娩力大齐市区的地位，确乎令东谈主叹惜。本色上，东京的房价比世界上大多数城市齐更实惠，包括一些全体经济水平更低的国度的城市。
日本作念到这一丝的容颜，号称磋议商场价钱决定身分的绝佳案例。它最大的上风在于：诱导限定远少于那些房价高企的城市。住宅可以平直与办公室、工场比肩建造，建筑高度险些莫得限定。是以，在悉尼可能是独栋别墅的区域，到了东京可能仍是被高密度公寓楼取代。
这意味着这个大城市乃至统统这个词国度齐有大齐低廉住房。可比商品的本钱是决定任何商品价钱的要害身分。打个比喻，如若丰田卡罗拉卖20万，但本田想域只消10万，卡罗拉详情卖不动，因为奢睿的花消者会采用低廉一倍的同类居品。毕竟，如若莫得品牌溢价的话，大多数花消者只需要一辆能稳平得当从A点到B点的车。因此，卡罗拉必须提供着实的附涨价值，本事讲解注解它值得比另一款能竣事沟通功能的车贵一倍。
这个事理用在汽车商场很合理，但世界上大多数主要城市却没能提供近似“本田想域”那样的基础住房——价钱合理又能为工薪族提供便利住所。严格的分区律例和市中心肠皮的天价，使得建造经济型住房压根不合算，因为豪华公寓或独栋别墅一样好卖还更收成。反过来说，这些高端房产之是以卖得好，恰正是因为东谈主们别无采用。
东京因为分区和诱导章程宽松，领有大齐平价住房，这反过来也拉低了高端住宅的价钱，因为商场上有更多低廉的采用。
另一个决定房价的要害身分，对咫尺全球许多高房价商场尤为伏击的是：对改日价值的预期。东京乃至统统这个词日本，并非一直以住房低廉著称——正值相背，它也曾领有地球上最贵的房产。我看过一个比喻，说是在日本房地产泡沫最岑岭时，一张价值约200好意思元（现值）的一万日元纸币，铺在东京中心街谈上，还不如它所掩盖的那块地值钱。传说，皇宫所在地的价值高出了统统这个词加州统统房产的总额，而其时的加州也不是以房价低廉出名的。
这些天价的主要推手是东谈主们对改日价钱高潮的预期。这给东谈主们带来压力，要么怕恒久买不起房，AG百家乐有什么窍门要么想从改日增值中赚一笔。
最终，亚洲金融危境袭来，点破了这个泡沫。东谈主们很快坚贞到东京恒久不会像预期那样领有1亿东谈主口，而大齐住房诱导正在用低廉住宅填满商场。
日本还有极高的遗产税，对高出约50万好意思元的遗产部分征收高达55%的税。因此，大型腾贵的住宅或豪华公寓现在被视为包袱，或者至少AG真人百家乐线路是最终要处理掉的资产，就像一辆豪华车一样。
还有个决定商品价钱的身分值得一提：互补商品的本钱。对燃油车来说，汽油即是互补商品。如若汽油每升要100好意思元，燃油车需求详情会大跌。同理，住房最伏击的互补商品之一是得回高薪职责的机会。如若某地区工资显明高于全球其他所在，那儿的住房需求天然会上升，而高收入的东谈主也能包袱更贵的屋子。
如今，日本住房低廉的一个伏击原因正是工资三十年来基本没涨。这点必须通晓到，因为它与诱导本领外侨到日本提高经济的奋力息息干系。名义看，低廉的住房似乎是个上风，但如若屋子失去了增值的空间，还怎样诱导东谈主才到这个城市里生涯呢？
对寻找新家的本领外侨来说，他们濒临采用：是去一个能赚更多钱、住大屋子并为我方和后代积贮钞票的城市，如故采用日本，在那儿要每周职责80小时，住在随地可见的斗室子里，还知谈我方大部分奋力收尾齐不行留给孩子。从经济以致谈德角度看，日本的口头冒失专诚义，但对关注个东谈主利益的东谈主来说，这里显明缺少弥散诱导力。
不外这些磋商可能齐是聊以自慰，因为日本向来对本领外侨严格把关，即使少数能进来的番邦东谈主也很难融入这个对外来者不太友好的顽固文化圈。
是以，如若日本既不行让东谈主民职责更永劫候，也不行引进更多工东谈主来提高经济产出，临了的采用就只消提高单元时候内工东谈主能创造的价值。提高工东谈主分娩力确乎是加多经济产出的最好阶梯，因为前两种方法齐有显明极限。东谈主不可能无尽职责，一个国度能容纳的东谈主口也有上限，高出这些界限只会避人眼目。正如咱们前边磋商的，提高工东谈主分娩力的最好方法是提供更好的器具和本领，而这恰正是日本失败的所在。
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日本本领霸主的坠落与改日转机
那么问题来了，日本是怎样失去本领最初地位的？
经济学家合计，日本企业对任何新进程齐极为保守。他们在二战后之是以能马上崛起，独一原因是那场大难带来了透顶飘荡，使他们从零启动重建，传统复旧想想还没来得及浸透新兴产业。如今，世界五行八作齐归来守成景色，以年长的引导层为主，他们仍然合计最好作念事容颜即是沿用自80年代末巅峰时期以来的老路。
再强调一遍，日本是一个自70年代以来就活在2000年的国度。那时候最初时间二十多年，而现在却过期了二十多年。
日本持久以来通胀率极低，这导致企业难以提高国内居品价钱，进而使他们更难诱导出能在全球商场竞争的居品。
日本政府试图草率这一问题的容颜，基本上即是其他国度在新冠疫情期间所遴选的措施，只不外日本从21世纪初就启动这样作念了。但即使大幅加多货币供应，日同胞庭也只是采用储蓄，而非花消或投资。
这种场面终于启动改变，因为当世界列国不得不蜕变疫情刺激措施带来的通胀时，日本却对此示意接待——这正是他们多年来一直在追求的。以前，日本企业不得不为将居品价钱提高几日元（相称于几毛钱）而公开谈歉。如今他们有机会将价钱提高到更合理水平，这样就能通过制造更好的居品来盈利，而不是靠削减开支和压榨职工。
疫情是另一个变革机会，天然边界远不足二战，但足以阻塞近况，让这个原来极度不平变化的国度经历一些首要升沉。
此外，即使日本莫得主动创造有益环境，它也将再行本领和全球地缘政事变化中获益。不行消释的事实是，中国如今在作念好多日本以前擅长的制造业职责，但跟着“友岸外包”和“回岸外包”趋势兴起，再加上日本工资和货币价值相对下滑，磋商到日本在高质地居品分娩方面的声誉，它再次成为一个极具竞争力的采用。
诺贝尔经济学奖得主、可能是咫尺最具影响力的经济学家保罗·克鲁格曼说过：“短期内，分娩力不是一切，但持久来看，它险些即是一切。”
这句话语要点长——经济学家不时过度关注国度或个东谈主层面几个月或几年内的产出数据，而这类方向对东谈主们本色生涯影响有限。但从几十年的表率看，一个国度必须关注东谈主民的分娩力，因为这决定了从生涯质地到全球竞争力的一切。
日本尽管经济停滞，却依然保握着可以的生流水平，在某些经济方面以致失色国和欧洲等国度作念得更好。但如若分娩力握续停滞不前，世界会不断上前发展，日本不仅将难以保握竞争力，其国民也可能启动寻找国际的更好机会。
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日本经济什么时候能复苏？
莫得东谈主能准确预测改日，经济学家更是如斯。
但现在有一个不可漠视的调动点：如今，泡沫时间的房贷终于走到了止境。上世纪80年代末90年代初房地产泡沫离散时，约24%的日本房东堕入“负资产”窘境——房屋市值低于尚未偿清的贷款余额。浅近说，每四位购房者中就有一东谈主被套牢，欠银行的钱比屋子自己还值钱。
与西方国度不同，日本东谈主少许遴选政策性断供或弃房，而是采用忍痛还贷。这使得数百万家庭在以前三十年里将大齐收入用于偿还房贷，挤压了花消和投资本事。日本房贷典型期限为20～30年，这意味着90年代初买房的东谈主，到2010年代中后期基本“熬到头”了。
跟着这批房贷络续到期，越来越多家庭解脱退回务经管，每月可解放讹诈的收入显明加多。数据浮现，2024年底日同胞庭花消开销同比本色增长了2.7%，这在经历多年停滞后是相对可不雅的增速。天然反弹仍然慈详而非爆发式，但这种变化为日本经济注入了新活力。
全球投资者也启动防备到日本的复苏迹象。例如来说，巴菲特就启动对日本商场推崇出了浓厚好奇。在伯克希尔刚刚发布的2025年鼓动信中，他零散提到：“咱们在好意思国的重点以外，有一个小而伏击的例外，那即是咱们在日本不断增长的投资。”
他示意，自2019年7月以来，伯克希尔哈撒韦公司已在五家日本大型商社（伊藤忠商事、丸红、三菱、三井和住友）投资高出138亿好意思元，限定2024年底，这些投资的市值已达235亿好意思元，收成权臣。“当初只是稽查了它们的财务记载，并对它们的股票价钱之低感到诧异”，巴菲特以致在信中明确示意：“咱们对这五家公司的握股是持久的”，并展望“格雷格和他的最终继任者将在改日几十年内握有这些日本头寸”。
可以说，日本的以前与中国的现在有着惊东谈主的相似之处。从房地产泡沫、高杠杆率，到东谈主口老龄化、本领转型的挑战，中国正在经历许多日本也曾走过的路。零散是当中国经济不得不告别依赖房地产拉动增长的口头时，日本的资历资历显得尤为厚爱。
至少，日本的资历告诉咱们，企业部门的债务去杠杆和家庭部门的花消萎缩可能同期发生，并相互强化，最终导致“资产欠债表衰败”和持久停滞。日本也展示了怎样通过低限定的住房政策保握房价相对合理，以及如安在东谈主口结构恶化的情况下保握体面的生流水平。磋议日本，某种进程上亦然为了更好地看清中国自身的改日谈路，幸免旧调重弹，找到更平稳的转型旅途。