蒙牛乳业的功绩崩了。
2024年，蒙牛乳业（02319.HK）贸易收入886.7亿元，同比下滑10.09%；关联词，净利润惟有1.045亿元，同比暴跌97.83%。
要知谈，2021年和2022年，蒙牛的净利润皆在50亿元以上，即便2023年有所下滑，但下滑幅度也惟有个位数。
不得不说，蒙牛的变脸速率，比预期来得更恶运。
可能有东谈主提议异议，以为导致功绩下滑最主要的原因是商誉和无形财富计提。具体来说，计提了11.55亿元的商誉减值和34.9亿元的无形财富减值损失。
如若把这两笔加且归，蒙牛净利润总共在47亿元以上，尽管仍同比下滑，但降幅仅为1%傍边。
另外，2024年的野心现款流净额为83.32亿元，运动三年督察在80亿元以上，也走漏蒙牛实质盈利才调比账面愈加出色。
那么问题来了，究竟该若何看待蒙牛的这份收获单？难谈的确被错杀了吗？
平直说论断：
尽管导致功绩大幅下滑的罪魁首恶，是商誉和无形财富减值损失，关联词，这话只说了一半。因为，风险并未齐备开释杀青。
适度2024年底，蒙牛的商誉为76.78亿元，无形财富为114.1亿元。也等于说，尽管进行了大幅计提，但这两个数字加在一谈仍高达190亿元，一朝功绩不足预期的话，还需要不断计提，导致公司功绩恶化。
事实上，股价很好反应了公司恶运的基本面。
2021年至2024年，蒙牛乳业的股价从52.09港元下落至11.82港元，跌幅接近80%；尽管自旧年9月以来，受益于港股商场回暖，股价有所反弹，关联词，依旧卓越颓势。
巅峰本领，蒙牛的市值高达2000亿港元，但如今，市值只剩下700多亿港元。更恶运的是，由于功绩恶化，市盈率飙升至近700倍。
莫得对比就莫得伤害。
同为“双寡头”之一的伊利股份（600887.SH），尽管股价也碰到了庞杂回撤，关联词，适度2024年3季度末，净利润为108.7亿元，同比增长15.87%，且运动12年保合手增长。
尽管说伊利股份也存在减值风险，关联词，ag百家乐直播适度2024年3季度末，商誉及无形财富总共为97亿元，占总财富的比重仅为6.5%，而蒙牛这个数字则接近18%。
这就又提到蒙牛的并购战术。
2013年，并购了雅士利，收购金额124亿港元；2013年和2017年，屡次收购当代牧业股份，总共斥资超50亿港元；2019年，收购贝拉米，投资金额71亿元；2020年，收购妙可蓝多，总共金额向上30亿元。
2012年，蒙牛的商誉和无形财富总共为7亿元傍边；到2016年，猛增至66亿元；到2023年，更是达到了243亿元。11年本领差未几增长了33倍。
尽管商誉和无形财富“被吹”的越来越大，关联词，盈利才调却不尽东谈宗旨。
2016年，净利润-7.5亿元，荒废发生弃世；
2020年，净利润35.25亿元，同比下滑14.14%；
再到2024年，净利润同比骤降97.83%。
股价方面。适度现在，蒙牛的股价为19港元，如故跌回了2014年本领的水平；以致于说，也仅比2007年本领的高点高少许，如若推敲合手有本领老本，其实处于弃世景况。
那么，接下来蒙牛还有契机吗？
咱们以为，蒙牛靠近的处境将变得愈加繁难。
领先是收入结构。蒙牛“液态奶”占总收入的比例仍高达8成以上，“冰淇淋”和“奶酪”产物占比惟有5%傍边，反不雅伊利，“奶粉及奶成品”业务如故成为第二增长点，占全体营收的比重接近25%，另外，“冷饮”的占比也向上了10%。
其次是产物口碑。一直以来，乳成品行业皆是告白营销的大户，不管是蒙牛如故伊利，每年砸进去的销售用度皆在200亿元以上，不外，跟伊利比拟，蒙牛的销售用度率向上了25%。关联词，连年对于产物性量问题依旧不断出现。
再有等于前边提到的，财务层面的问题。适度现在，商誉和无形财富总共仍高达190亿元，依旧是悬在头顶的一把芒刃。
终末ag百家乐，东谈主口出身率下滑，铺张者民风逐渐发生编削，再加上产物同质化、商场竞争愈加热烈等问题，蒙牛的前程依旧拦阻乐不雅。