中枢不雅点
公司发布2024年报：归母净利润同比+36.2%，NBV同比+21.2%。
假定调度影响价值增速，但EV的真实度普及。2024年报下调投资收益率假定至4%，风险贴现率下调50个BP至8.5%，调度相对审慎。（1）全年NBV=91亿港币，同比+21.2%，展望是同口径下上市险企较高水平，个险/银保增速永别为-10.5%/+219.2%。天然新单保费同比-2.7%（银保渠说念受报行合一的影响及客岁的高基数导致同比-7.5%），但NBVM同比+4.8pct至20.7%，天然投资收益率假定下调，但银保渠说念缩短手续费及佣金等股东费差改善等，价值率从5.9%普及至20.8%，特等个险的20.6%，股东价值率在假定调度配景下仍普及。（2）在假定调度下，集团EV同比-13.9%（寿险EV同比-15.7%），主若是投资收益率假定下调拖累EV-29.7%，但投资收益率假定下调，以及风险贴现率较高的配景下，公司EV的真实度彰着普及。
全年净利润84.3亿港币，同比+36.2%。受权柄阛阓上行股东的投资收益普及（总投资收益率同比+1.9pct至4.6%）、死费差改善（银保渠说念缩短佣金率等）等股东寿险业务的保障管行状绩同比+18.4%，税前利润同比+89.8%，但公司审慎的税务经管，导致税率从23年的11.8%普及至24年的42.2%。CSM同比-1.6%，在长端利率下行保握相对牢固主若是新保单的CSM同比+19.2%，标明新保单的盈利性有所普及。
归母净金钱同比-10%至710.8亿港币，利率下行导致公约欠债加多。
盈利预测与投资提出：公司2024年纪迹发达较好，且2025年产物结构转型分成险有益于缩短欠债资本等，咱们展望25-27年EPS为3.2/3.75/4.44港币，斟酌EV真实普及，EV法予以公司25年H股0.35XPEV，对应合理价值16.32港币/股，守护公司“买入”评级。
风险领导：
分成险销售不达预期，长端利率下跌，东说念主力范畴下滑。
中国太平2025年盈利预测：
从保费增速的角度看，受2023-2024年产物的齐集退市等形成的高基数以及客户的需求透支等综称身分影响，2025年个险保费增速展望下滑，ag百家乐下载2026-2027年受益于代理东说念主范畴的企稳回升，个险新单保费有望回升，展望2025-2027年个险新单保费增速永别为-14.2%、4%、3%；而银保受基数较低以及客户的储筹办愿，展望有所普及，展望2025-2027年增速永别为10%、9.9%、5%。
受银保报行合一以及异日个险渠说念可能也会实行报行合一，缩短用度率等综称身分影响，展望2025-2027年保障职业用度增速永别为5.7%、4.1%、5.3%，增速略低于保障职业收入，而受现时利率低位徜徉，但公司加大高股息类金钱的投资，因此利息和股息收入等保握小幅普及，但2024年权柄阛阓大涨导致公允价值变动基数较高，展望2025年将有所下跌。
另外2024年受审慎的税务经管导致税率从2023年的11.8%普及至42.2%，但咱们以为2025年税率将回来牢固的25%傍边，咱们展望2025-2027年税率永别为25%、25%、20%。
详尽上述情况，咱们预测2025-2027年归母净利润增速永别为36.5%、17.2%、18.2%。
公司2024年纪迹发达较好，且2025年产物结构转型分成险有益于缩短欠债资本等，咱们展望25-27年EPS为3.2/3.75/4.44港币，斟酌EV真实普及，EV法予以公司25年H股0.35XPEV，对应合理价值16.32港币/股，守护公司“买入”评级。
风险领导：分成险销售不达预期，长端利率大幅下跌，东说念主力范畴延续下滑。
法律声明
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