AG百家乐感觉被追杀 中国星河: 予以亚钾海外买入评级

中国星河证券股份有限公司孙念念源近期对亚钾海外进行筹备并发布了筹备评释《25Q1事迹显耀改善，静待产能增量开释》，予以亚钾海外买入评级。

亚钾海外(000893)

中枢不雅点

事件公司发布2024年年度评释和2025年一季报。2024年，公司收尾生意收入35.48亿元，同比下滑8.97%；归母净利润9.50亿元，同比下滑23.05%。分季度来看，公司2404收尾生意收入10.65亿元，同比增长5.86%、环比增长35.76%；归母净利润4.32亿元，同比增长79.57%、环比增长74.15%。公司2501收尾生意收入12.12亿元，同比增长91.47%，环比增长13.81%；归母净利润3.84亿元，同比增长373.53%，环比下滑11.07%。

产线巩固运转，2024年公司氯化钾产销界限正经增长。2024年，公司钾肥产线巩固坐褥，国内、海外市集握续设备，氯化钾产量、销量区别为181.54、174.14万吨，区别同比增长10.24%、8.42%。销售毛利率、销售净利率区别为49.47%、25.77%，区别同比下滑9.24、5.28个百分点。2024年公司盈利才能同比下滑，主要系氯化钾价钱回落所致。2024年公司氯化钾销售均价为1989.47元/吨，同比下滑17.04%。分季度来看，公司2404氯化钾销量为50.00万吨，同比、环比区别增长20.16%、31.44%。销售毛利率为50.29%，同比、环比区别下滑4.88、增长1.02个百分点；销售净利率为39.33%，同比、环比区别增长17.03、8.67个百分点。公司2404销售净利率显耀升迁，主要系老挺税收优惠战术变化，公司税金及附加姿色支拨减少所致。经老挺国会常务字第294号国会常务委员会决议批准，Ag百家乐时间差公司下属公司亚钾老过公司2024年至2028年技巧利润税率由35%降至20%，出口关税税率由7%降至1.5%。

氯化钾价钱中框上移，2501公司盈利才能改善。2501公司氯化钾销量为52.83万吨，同比、环比区别增长76.98%、5.66%；销售毛利率为54.12%，同比、环比区别增长1.03、3.83个百分点。公司盈利才能改善，主要系25Q1受海外市集俄罗斯及白俄罗斯供应预期收紧，国内市集钾肥现货引导垂死等身分影响，2501氯化钾价钱攀升所致。凭证卓创资讯数据，2501连云港入口60%白钾均价为2792.54元/吨，同比、环比区别增长19.12%、16.89%。

百万吨姿色稳步鼓舞，静待产能增量开释。公司现存300万吨/年氯化钾选厂产能装配，现在公司正加快鼓舞第二、三个百万吨姿色的矿建使命。由于公司第二、三个百万吨姿色产量尚未开释，公司现阶段的用度和产量术能充足四配。待产能增量慢慢开释，公司界限效应将进一步体现，加之公司握续强化资本用度收尾，咱们握续看好畴昔公司的事迹弹性和盈利才能改善空间。

投资提议瞻望2025-2027年公司归母净利润区别为17.16、21.42、27.50亿元，同比区别变化80.50%、24.85%、28.40%；EPS区别为1.86、2.32、2.98元/股，PE区别为14.52、11.63、9.06倍。守护“保举”评级。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，东北证券喻杰筹备员团队对该股筹备较为深刻，近三年预测准确度均值为59.42%，其预测2025年度包摄净利润为盈利12.51亿，凭证现价换算的预测PE为20.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增握评级2家；往时90天内机构决策均价为25.42。

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