在白酒行业合座增长 “放慢” 的大配景下，山西汾酒凭借特有的发展策略与上风竣事崛起，得益止境引东说念主堤防。

有机构权衡，2023 - 2025 年白酒企业平均每股收益复合年均增长率，将从 2020 - 2023 年的 19% 放缓至 8%。

2024 年三季度，上市酒企功绩大多阻滞乐不雅，近半数公司交易收入负增长，即便在头部企业中，也仅有两家保捏两位数增长，除了茅台，另外一个即是山西汾酒。

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2024 年三季度，山西汾酒交易收入同比增长 11.35%，净利润同比增长 10.36%；前三季度，交易收入和净利润同比增速分袂达 17.25% 和 20.34%，竣事交易收入 313.58 亿元，非凡泸州老窖的 243 亿和洋河股份的 275.2 亿，坐上行业老三的位置。

这一得益的赢得，离不开寰宇化和高端化计谋的推动，而华润的助力在其中施展了关节作用。

2018 年，山西汾酒推动混改，汾酒集团将所捏山西汾酒 11.45% 股权转给华润集团旗下的华创鑫睿，华润成为山西汾酒第二大股东。华润总财富近 3 万亿，其入局弥补了自己在白酒领域的空缺，更为山西汾酒带来弘远的渠说念上风，有劲推动了寰宇化计谋的试验。自华润入局次年，山西汾酒省外收入就启航点省内收入，且占比捏续升高，2024 年三季度省外收入占比已达 61.71%。为止 2024 年 9 月，山西汾酒领有 4368 家经销商，其中省外经销商 3543 家，2024 年前三季度新增的 428 家经销商中，423 家在省外，寰宇化布局奏效显耀。

在高端化方面，山西汾酒也赢得一定恶果。从营收增长和销量增长数据来看，2018 - 2021 年，营收增长主要靠销量；2021 - 2023 年，百家乐AG辅助器约 6 成靠销量，4 成靠价升。这背后是中高价位居品的崛起，尤其是 “青花系列”，“青花 20” 成为百亿级大单品，推动毛利率稳步飞腾，2024 年三季报毛利率达到 76.03% ，比较 2018 年增长近 10 个百分点。

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不外，与行业巨头茅台、五粮液比较，山西汾酒仍有差距。

2024 年前三季度，贵州茅台交易收入和净利润分袂同比增长 15.56% 和 13.23%，五粮液虽未在 2024 年三季度保捏两位数增长，但凭借深厚底蕴和阛阓影响力，合座功绩还是强盛。

在高端居品阛阓，“茅五泸” 占据主导地位，茅台、五粮液、国窖等分了 94% 的阛阓份额。山西汾酒的 “青花 30 修起版”“青花 40” 等高端居品，或局限于土产货阛阓，或处于阛阓导入阶段，尚未站稳脚跟。2024 年上半年，贵州茅台中枢居品飞天茅台占比在 80% 以上，五粮液中枢居品普五占比 70% 以上，而山西汾酒单看次高端 “青花系列” 占比不及 50%。

从利润率来看，2024 年前三季度，山西汾酒毛利率 76.03%、净利率 36.23%，同时贵州茅台毛利率 91.53%、五粮液毛利率 77.06% 。差距背后，反应出山西汾酒高端居品竞争力的不及。

但山西汾酒在行家酒类阛阓上风显著，2024 年前三季度廉价位其他酒类居品收入同比增速达 26.87%，险些是中高价酒类增速的两倍，其中玻汾系列动作初学级居品，凭借高性价比在光瓶酒阛阓占据迫切地位，有望成为下一个百亿大单品。

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写到终末-

高端化是山西汾酒的刚烈计谋标的，如何均衡高下端居品发展，成为其改日发展的关节问题。

定位超高端的新品牌 “巨匠” 概况是解题的关节，改日山西汾酒有望在新品牌营销上加大插足ag百家乐在线，致力于在高端阛阓赢得冲破，恰当行业地位，竣事进一步发展。

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