杭州天元宠物用品股份有限公司（股票代码：301335.SZ）于2025年3月14日发布公告，晓谕拟以刊行股份及支付现样容貌，向复星快活购、李涛等17名交往对方收购广州淘通科技股份有限公司89.71%股权。交往完成后，天元宠物对淘通科技的捏股比例将从10%升迁至99.71%，后者认真成为其控股子公司。这次交往见解估值尚未线路，但淘通科技2024年前11个月19.21亿元营收、6237.76万元净利润的功绩弘扬，以极度工作的玛氏箭牌、雀巢、百事等40余个国际品牌资源，成为市集温雅焦点。

独创东说念主掌控与鞭策结构：薛氏家眷主导的宠物帝国

天元宠物试验适度东说念主为薛元潮、薛雅利兄妹，二东说念主通过胜仗和波折捏股打算适度公司超40%股权。薛元潮自2003年创立公司以来，指挥天元宠物从宠物窝垫代工场转型为全品类宠物用品企业，并于2022年11月登陆创业板。上市后，公司股权结构保捏厚实，前十大鞭策中，杭州同旺投资、杭州乐旺股权投资等机构均为薛氏家眷关联方，捏股臆测度较高。2025年2月停牌前，薛元潮个东说念主捏股24.28%，位列第一大鞭策。

公司上市后捏续加码国内市集，2024年1月通过收购淘通科技10%股权成为其关联方，并由副总裁张中平出任淘通科技董事。这次进一步收购剩余89.71%股权，被视为完善电商渠说念布局的要道举措。值得隆重的是，复星快活购行为淘通科技原控股鞭策（捏股43.97%），其关联方复星国际在交往中快活以每股22.37元认购天元宠物股份，涌现成本方对这次整合的认同。

上市后功绩承压：净利润下滑与现款流隐忧

天元宠物2022年上市首年即碰到功绩变脸。2023年营收20.37亿元，同比增长7.96%，但净利润同比下滑40.76%至0.77亿元。2024年前三季度营收虽同比增长33%至20.35亿元，净利润仅微增4.34%至0.54亿元，与2022年同期0.95亿元比较差距权贵。更值得警惕的是，公司目的性现款流捏续为负，ag百家乐2024年前三季度净流出9239.51万元，主要因宠物食物备货采购松开所致。

功绩波动与公司业务结构密切有关。天元宠物超70%收入来自外洋市集，好意思元结算导致其濒临汇率波动风险。2023年东说念主民币增值胜仗侵蚀毛利率，而2024年外洋需求疲软进一步加重盈利压力。与此同期，国内市集竞争强烈，公司虽通过代销皇家、玛氏等品牌宠物食物拓展内销，但2023年境内收入占比仍不足30%。这次收购淘通科技，意在借助其掩饰天猫、京东、抖音等全域电商的运营能力，加快打建国内线上市集。

协同效应与挑战：19亿并购背后的整合艰巨

从业务协同看，淘通科技的中枢价值在于其全域电商工作能力。该公司运营渠说念掩饰淘宝、京东、抖音等15个主流平台，2024年1-11月已毕宠物食物类目交往额超8亿元，与天元宠物现存宠物用品业务酿成互补。两边已开展配合：2024年前11个月关联交往金额达1.99亿元，2025年展望宠物食物销售额度将增至2.5亿元。此外，淘通科技工作的玛氏、皇家等品牌与天元宠物代销业务高度重合，渠说念整合后可裁减中间成本。

但并购后的整合挑战圮绝漠视。其一，处置架构交融艰巨。淘通科技独创东说念主李涛在交往后将捏有天元宠物超5%股份，何如均衡原团队讲话权与上市公司管控需要严慎瞎想。其二，财务风险重叠。天元宠物法例2024年三季度末货币资金余额4.2亿元，而交往触及现款对价支付及后续运营参加，可能加重现款流压力。其三，信披合规争议。公司此前未线路10%股权收购价钱，这次预案亦未明确讲明与淘通科技的关联相干，存在信披透明度质疑。

更深层的挑战在于贸易格式各别。天元宠物以居品制造见长，而淘通科技中枢能力在于品牌电商代运营，二者在供应链处置、数据系统对接等方面需遥远磨合。若整合不足预期，19.21亿元收购可能成为连累功绩的背负。关于净利润率仅3%的淘通科技而言，如安在天元体系内督察增长动能，将是决定这次并购成败的要道。

本文源自：金融界AG百家乐有规律吗

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