ag百家乐真实性 天风证券: 赐与旗滨集团买入评级

天风证券股份有限公司鲍荣富,熊可为近期对旗滨集团进行臆想并发布了臆想阐述《24FY盈利才气下滑显着ag百家乐真实性，25Q1毛利率环比擢升》，赐与旗滨集团买入评级。

旗滨集团(601636)

事件：公司发布24年年报及25年一季报，24fy已矣营收/归母净利/扣非归母净利156.5/3.8/2.9亿元，yoy-0.21%/-78%/-83%，25Q1单季营收/归母净利/扣非归母净利34.8/4.7/-0.03亿元，yoy-9.7%/+6.4%/转亏。公司对2024年期末千般财富计提减值准备29,862万元，扣除所得税用度后影响团结报表净利润减少24,467万元，包摄母公司净利润减少20,197万元。

浮法/光伏牵累显着，25Q1毛利率环比擢升

分业务看，浮法/节能玻璃24FY已矣营收68.6/24.3亿元，yoy-24%/-13%，公司露出口径贪图，浮法/节能玻璃单元售价64元/重箱、77.6元/平米，yoy-19%/+9%，浮法/节能玻璃销量10676万重箱/3127万平米、yoy-6.4%/-20%。浮法玻璃毛利率为20.8%，同比-6%；其中24H2毛利率为11.9%。

光伏玻璃已矣营收57.5亿元，同比增长69%，对应销售45741万往常米，单价为13.2元/平米。咱们合计，光伏玻璃营收加多主要受益于新增3600吨样式产能，公司24年光伏玻璃产/销量同比分歧增长129%/124%。

其他功能玻璃已矣营收3亿元，同比飞腾27%，但下流竞争热烈导致毛利率为-26%，同比大幅下滑。

盈利方面，百家乐AG真人24FY公司轮廓毛利率15.5%，同比下降9.5pct，主要受到价钱下降影响，25Q1毛利率12%，同比下滑14pct，环比擢升6.5%。

产能膨胀抓续，公司鸿沟上风强

24年末，公司领有24条优质浮法玻璃分娩线（16,600吨/日）、9条光伏玻璃分娩线（10,600吨/日）、4条高性能电子玻璃分娩线（345吨/日）、2条中性硼硅药用玻璃分娩线（65吨/日）、11条镀膜节能玻璃分娩线（年产能5,280万往常米）、33条中空玻璃分娩线（年产能910万往常米），在建2条光伏玻璃分娩线（2,400吨/日）。公司剩余可采硅砂资源储量卓绝2亿吨，鸿沟上风及原材料上风较强。

抓续看好公司中始终成长，看护“买入”评级

公司系浮法玻璃龙头，深耕主业同期激动电子玻璃、光伏玻璃产能布局，将来盈利成长性有望增强。凭据24年、25Q1谋略情况及现在浮法玻璃价钱，咱们调低公司盈利预测，预测公司25-27年归母净利润7.5/8.2/15.3亿元（前值25-26年11.2/16.7亿元）。

风险提醒：原材料价钱超预期增长，下半年好意思满端行情不足预期，公司扩产不足预期

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据贪图，民生证券李阳臆想员团队对该股臆想较为深远，近三年预测准确度均值为26.86%，其预测2025年度包摄净利润为盈利10.26亿，凭据现价换算的预测PE为14.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；畴昔90天内机构相干均价为7.77。

以上践诺为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号）ag百家乐真实性，不组成投资提出。

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