发布日期：2024-08-31 12:14 点击次数：91
华夏证券股份有限公司刘智近期对中航光电进行究诘并发布了究诘呈文《2024年报点评：防务需求复苏，民品多线布局静待成绩》，予以中航光电买入评级。
中航光电(002179)
投资重心：
中航光电（002179）3月29日裸露2024年年度呈文。2024年，公司兑现贸易总收入206.86亿元，同比增长3.04%；归母净利润33.54亿元，同比增长0.45%；扣非净利润32.78亿元，同比增长1.03%。
全年功绩转正增长，四季度订单复原功绩大幅增长
2024年全年贸易收入206.86亿元，同比增长3.04%；归母净利润33.54亿元，同比增长0.45%；扣非净利润32.78亿元，同比增长1.03%。2024年年报公司兑现了贸易收入、归母净利润双双转正增长。
其中四季度单季，公司兑现贸易收入65.91亿元，同比增长39.77%；兑现归母净利润8.41亿元，同比增长88.79%，扣非归母净利润8.26亿，同比增长105.84%。四季度防务订单情况彰着复原，单季度功绩大幅增长，带动公司全年功绩兑现转正增长。
2024年报分业务看：
1）电运动器及集成互连组件兑现贸易收入162.1亿元，同比增长4.58%，占贸易收入比例继续擢升到78.36%。公司防务边界任重道远高质料完成录用任务；加速布局低空经济产业，业务配套兑现头部企业全掩饰。通讯与工业业务聚焦行业龙头客户开荒和优质客户栽种，居品业务结构束缚优化；新动力汽车业务束缚保握高压互连居品上风的同期握续拓展智能网联等新业务发展空间，主流车企掩饰率进一步擢升。
2）光运动器过火他光器件以及光电修复兑现贸易收入28.42亿元，同比下滑9.7%。
3）液冷处置决议过火他居品兑现贸易收入16.34亿，同比增长14.44%。
毛利率小幅波动，用度管控细致盈利才调保握自如
2024年报公司毛利率为36.61%、同比着落1.34个百分点；净利率为17.15%，同比着落0.36个百分点。
分业务看，电运动器板块毛利率39.37%，同比下滑1.48个百分点，光运动器板块毛利率25.56%，同比下滑0.88个百分点。
公司用度管控细致，四项用度率保握稳中有降的趋势。2024年公司四项用度率共计18.76%，同比减少0.74个百分点，其中，销售用度率2.36%，同比减少0.3个百分点；料理用度率5.97%，下载AG百家乐同比减少0.67个百分点；财务用度率为-0.46%，同比增多0.29个百分点；研发用度率10.89%，同比减少0.06个百分点。
十四五参加收官阶段，军民业务握续拓展功绩增长握续性强
公司运动器居品在防务边界握续巩固首选供应商地位，头部客户政策见效显赫，互连专科才调上风进一步发达；民用高端制造边界公司聚焦战新产业和畴昔产业，筹算引申民用航空、卫星互联网、数据中心、智能网联汽车、低空经济等业务，加速打造新的业务增长点；公司频年握续加速才调布局，高端互连科技产业社区、民机与工业产业园全面封顶，洛阳基础器件产业园（一期）、华南产业基地建成投用，募投产能慢慢开释，破损产能瓶颈，畴昔增漫空间绽放。
四季度公司财报出现彰着的拐点，订单情况彰着复原，贸易收入和归母净利润均出现大幅增长，咱们以为十四五参加临了的收官一年，为了圆满完成十四五策动的任务，防务订单在接下来的一年有望加速开释，行业参加进取趋势，公司功绩上行拐点出现。公司的主要下流防务、通讯、新动力汽车、数据中心、光伏储能等行业需求畴昔增长较快，中弥远可握续增长。
盈利瞻望与估值
咱们瞻望公司2025年-2027年贸易收入差别为243.89亿、280.83亿、310.69亿，归母净利润差别为39.31亿、46.81亿、52.9亿，对应的PE差别为22.07X、18.53X、16.4X，公司估值水平较低，防务边界需求有望复原增长，公司功绩上行拐点出现，继续保管公司"买入"评级。
风险辅导：1：军工需求、录用流程不足预期；2：国防开支预算增速不足预期；3：原材料价钱高涨，毛利率波动；4：行业竞争加重。
证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据诡计，东北证券王凤华究诘员团队对该股究诘较为深刻，近三年瞻望准确度均值为64.22%，其瞻望2025年度包摄净利润为盈利52.85亿，字据现价换算的瞻望PE为16.48。
最新盈利瞻望明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增握评级2家；当年90天内机构观点均价为53.52。
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