界面新闻记者|郭净净
上市后净利润结合4年下滑的菱电电控（688667.SH）拟收购正在IPO的同行江苏奥易克斯汽车电子科技股份有限公司（简称“奥易克斯”）。
“这次并购属于两家第三方汽车电子电控系统供应商的‘抱团取暖’。”汽车电子行业分析东谈主士对界面新闻暗示，连年来第三方供应商的市集空间和发展时势咫尺大多不太好，菱电电控一直念念作念混动乘用车的发动机不断系统，但完全进不去。
收购音问公布以来，菱电电控股价高潮超15%。那么，这次收购竟然能‘抱团取暖’吗？
上市后净利捏续走低
据败露，菱电电控拟通过刊行股份及支付现款购买北京兰之穹信息科技研发中心（简称“北京兰之穹”）等统统捏有的江苏奥易克98.426%股份。刊行价35.71元/股，较其2月11日收盘价44.29元/股低约19.37%。
“交游完成后，成心于两边整合市集资源酿成协力，提升竞争上风，镇静和夯奉行业地位，推动EMS（发动机不断系统）居品国产替代。完成后，上市公司的总金钱、交易收入等将进一步增长，捏续经营身手进一步增强。”菱电电控称。
菱电电控诞生于2005年，主交易务为发动机不断系统、纯电动汽车能源电子限制系统以及混杂能源汽车能源电子限制系统三大系列居品以及联系的假想开辟及标定干事和汽油车4G版块的T-BOX。
2021年至2023年，菱电电控交易收入分散是8.35亿元、7.12亿元、10.08亿元，归母净利润分散是1.38亿元、6702.88万元、4913.37万元；公司瞻望2024年归母净利润1200万元至1700万元，同比减少65.4%到75.58%。2021年至2023年及2024年前9月，公司毛利率走低，分散是31%、35.83%、26.27%、20.94%。
跟着事迹捏续走低，菱电电控股价大幅回落。公司IPO刊行价是75.42元/股，咫尺股价报47元/股傍边，较IPO刊行价跌去近40%。
“过去些许东谈主爆炒菱电电控，便是看中其策画布局的乘用车发动机不断系统市集。但咫尺看来，菱电电控并未遂愿。”一位汽车电子行业分析东谈主士对界面新闻暗示，连年来第三方电控系统供应商的市集空间和发展时势咫尺大多不太好。
“菱电电控一直念念作念混动乘用车的发动机不断系统，但完全进不去。乘用车比商用车条目高太多。乘用车的电控系统行业时势的问题在于，多量主机厂自研，并不太需要第三方供应商。”前述汽车电子行业分析东谈主士称。
菱电电控在2024年纪迹预报中暗示，商用车市集需求下滑，毛利较高的商用车EMS业务销量下落；同期，乘用车EMS和新能源联系业务市集竞争热烈，居品毛利率较低，大幅增长的乘用EMS和新能源业务毛利孝敬有限，两者综伙同用下导致公司毛利下落。
中国汽车工业协会数据暴露，2024年我国商用车产销分散完成380.5万辆、387.3万辆，同比分散下落5.8%、3.9%。其中，小型卡车销量为43.32万辆，同比下落30.85%；货车销量336万辆，同比下滑5%。
咫尺，国内已获取时期闭塞并杀青产业化的企业只消菱电电控、奥易克斯等少量数厂商，但这两家公司的市集份额仍处于较低水平。比较德国博世、德国大陆、日本电装、德尔福等跨国EMS厂商在中国及天下市集每年几百万上千万台的出货量，菱电电控等国内企业几十万套的出货鸿沟要小得多。
菱电电控2017年参加二三线乘用车市集。公司2021年3月12日登陆科创板时，将IPO募资5.47亿元用于汽车能源限制系统产业化、研发中心平台诞生等。招股书暴露，其将来布局是要点拓展包括轿车、SUV、MPV在内的主流乘用车EMS市集等。
不外，菱电电控近七成收入仍来自市集占比较低的轻卡、微卡等商用车鸿沟。2024年上半年，公司在主流乘用车市集和电动化居品方面杀青销售1.71亿元，占当期5.36亿元交易收入的31.82%。“公司在EMS乘用车和电动化居品市集存在毛利率低、业务鸿沟偏小的情况。”菱电电控称。
菱电电控还策画对组织架构进行转化。其中，将商用车开辟中心原电喷件不断部改名为电喷件部；商用车开辟中心增设混动开辟部；原乘用车与混动开辟中心改名为乘用车开辟中心；基础软件部并入乘用车开辟中心，考究公司新平台及乘用车面目基础软件开辟责任；原乘用车开辟中心下设混动系统集成部、混动策略软件部、混动标定部吞并成为混动开辟部。上述转化被分析东谈主士视为压缩混动业务之举。
抱团取暖
在乘用车鸿沟，菱电电控、奥易克斯为代表的第三方电控供应商可谓步骤维艰。
“从时期上，发动机限制器的国内替代难度比较大。新能源乘用车刚起来的时刻，第三方电控供应商有可以的发展机遇；但很快主流车企来源自研电控系统，主流车企咫尺基本不需要第三方供应商。咫尺第三方供应商主要聚焦商用车鸿沟，给轻型车供应居品，ag百家乐交流平台中枢且有盈利性的重卡市集也很难进去。”联系汽车电子行业分析东谈主士对界面新闻暗示。
据该东谈主士分析，重型车需要的电压高，电控系统门槛很高，这也增多了行业壁垒。“是以能最初参加重型商用车鸿沟况且打好基础的公司将来出路会好，但面前由于市集鸿沟总量小，多数处于耗损景色。轻卡居品自己就不如何收获，上游零部件供应商就更难了。基本只可探求走量。”
“第三方汽车电控系统供应商的市集空间和发展时势咫尺大多不太好。”该东谈主士以为，面前，第三方供应商要接续生计下来，要么进一步深度布局商用车，要么转型作念低空经济的电驱动供应商，大致借并购成为大型第三方供应商。
据华创证券研报，2023年新能源电控装机量排名中，比亚迪旗下弗迪能源以32.7%的市集份额占系数上风，第三方供应商英搏尔的市集份额约4%。2024年以来，英搏尔（300681.SZ）捏续布局低空经济，过去11月书记将为亿航智能无东谈主驾驶eVTOL居品开辟提供能源电机及限制器居品；2024年9月底以来，成为低空经济想法股的英搏尔股价累涨超152%。布局重卡、新能源汽车鸿沟的第三方电控供应商蓝海华腾（300484.SZ）也试图切入eVTOL电控市集并张开联系研发责任，公司股价自前年9月底以来累涨超100%。
菱电电控则接收“报团取暖”，试图借并购向大型第三方汽车能源电子限制系统供应商转型，接续向乘用车市集冲刺。但是，拟并购主见奥易克斯也有其发展窘境。
奥易克斯诞生于2013年。截止预案签署日，该公司股权较散布且无控股推动，公司本体限制东谈主于树怀、白雪梅良伴统统限制公司27.4%股份。
官网暴露，奥易克斯从商用车市集起步，于今其乘用车业务鸿沟已畸形商用车。公司于2024年4月吞并从事基础及诓骗软件开辟和时期干事的北京英诺威驰科技有限公司（简称“北京英诺威驰”），后者主要干事于乘用车市集。
据新华日报2022年3月报谈，奥易克斯被形色为“国内商用车ECU鸿沟数一数二的龙头企业”，“居品市集占有率40%，前年产值5亿元，每年增幅高达30%至50%”。2021年7月，该公司曾称“近三年累计销售额闭塞10亿元”。
2023年、2024年，奥易克斯杀青交易收入分散为4.68亿元、4.78亿元；归母净利润分散为1040.16万元、2249.52万元；经营行径产生的现款流量净额分散为3144.76万元、3011.08万元。截止2024年底，公司金钱总和为6.06亿元，欠债总和为2.55亿元。
奥易克斯曾试图冲刺IPO。在竞争敌手菱电电控最初科创板上市后，奥易克斯于2021年1月底与长城证券订立上市指导条约。奥易克斯IPO冲刺之路仍未隔断，本年1月10日长城证券败露其初度公开辟行股票并上市指导责任推崇讲明（第十六期）公告。
结合四年冲刺上市未果，奥易克斯自身面对不小挑战。上市指导期间，该公司推动瓜葛的联系纠纷一直不绝。2021年，奥易克斯控股推动北京兰之穹就存在口头推动与本体推动不一致的情况，且存在小推动的股权纠纷。2022年1月，长城证券败露，也曾惩处控股推动兰之穹存在口头推动与本体推动不一致的情况。
中国裁判文告网2022年4月败露二审民事判决书暴露，诉讼波及于树怀清华学友、奥易克斯启动推动卢居霄与其其时的丈母娘刘永芳。因存在仳离诉讼，卢居霄以刘永芳系为其代捏涉案合资企业财产份额为由条目说明其合资东谈主身份，法院驳回其诉请。
咫尺，奥易克斯仍存在部分股份因纠纷遭冻结的情况。天眼查暴露，北京启迪创业孵化器有限公司所捏奥易克斯一齐83.9013万元（占比1.574%）遭法院冻结。这次菱电电控最多收购奥易克斯98.426%股份。
“如若主见公司事迹好，并购的到手概率会高一些。至于诉讼股权冻结事项，要看具体情况。”从事并购业务的券商东谈主士对界面新闻指出ag竞咪百家乐，并购业务比之前增多，尽管有上市公司隔断并购事宜，但监管方面咫尺莫得收紧并购的信号；“重组到手概率蓝本就不高，主要看主见的事迹如何样。同行并购在战术荧惑下显露增多”。