文/瑞财经 杨宏彬

恭候了8年，奥克斯终于向更迢遥的成本市集发起了冲刺。

奥克斯的前身创立于1994年，2016年时，公司曾于新三板挂牌，但挂牌不及一年，奥克斯便遴荐了摘牌，并于2018年启动采选A股上市指导。

早在2023年6月，奥克斯就已完成上市指导，但却迟迟未向沪深往来所递表。而在2025年的1月，其出东谈主料到的扣响了港交所的大门。

奥克斯主要谋略空调业务，比年来公司的营收和净利润增速齐相称可不雅。或是为了奖励高层对公司的孝顺，奥克斯于2024年前9个月进行了一次分成，连气儿分掉了2022年-2024年前9个月的过半净利润。

奥克斯的首创东谈主是郑坚江，其现在亦然奥克斯的惟一实控东谈主。而有道理的是，在请教新三板时，奥克斯的实控东谈主不仅有郑坚江，还有其内助何意菊。而这次递表港交所，何意菊照旧不在奥克斯捏有股权。

另外，奥克斯的董事会成员中，郑坚江、郑江、何锡万、李健比年均未从奥克斯领取薪资。除寥寂董事外，惟一有薪资的董事为忻宁。

01

职工捏股平台藏外东谈主，实控东谈主由佳偶变为个东谈主

奥克斯的前身为宁波奥克斯电器厂（现称宁波奥胜），培植于1994年，由郑坚江创立。

2003年6月，宁波奥克斯电气培植，注册资金1000万港元，由奥克斯集团及奥泰分辨捏股60%及40%。2004 年6 月至2015 年7 月，宁波奥克斯电气资格了一系列注资及股权转让。完成后，宁波奥克斯电气注册资金达到约1.02亿元，由奥克斯集团及宁波元兴分辨捏股95%及5%。

2015 年9 月，宁波奥克斯电气改制为股份有限公司，总股本1.1亿股，每股面值1元。

为了进行股权激勉，2015年10月，宁波奥克斯电气的两个职工捏股平台宁波高汇、宁波高创为宁波奥克斯电气增资2000万元，作价3,573.8万元。增资完成后，宁波高汇、宁波高创分辨赢得了宁波奥克斯电气9.00%及6.38%的股权。

2016年1月15日，宁波奥克斯电气的股份在新三板挂牌，股票代码为835523。请教材料显露，其时宁波奥克斯电气的控股推动为奥克斯集团，捏股比例80.38%。

其时，奥克斯集团由宁波元兴、宁波元和分辨捏股65%及35%。郑坚江、何意菊佳偶在宁波元兴、宁波元和的捏股均为70%，而宁波元兴还奏凯捏有宁波奥克斯电气4.23%的股权。因此，郑坚江、何意菊佳偶为宁波奥克斯电气的骨子戒指东谈主，控股比例为84.62%。

2017年1月26日，宁波奥克斯电气圮绝于新三板的挂牌。2017 年8 月，宁波众瑞及宁波众好意思为宁波奥克斯电气增资1700万元，作价6154万元。增资完成后，宁波众瑞及宁波众好意思分辨赢得了宁波奥克斯电气1.92%及0.92%的股权。宁波众瑞及宁波众好意思相同是宁波奥克斯电气的职工捏股平台。

2017 年7月至2018年1月，为筹备A股上市，奥克斯集团将奏凯或盘曲戒指的通盘空调业务注入宁波奥克斯电气，整个为8家公司100%的股权。

宁波奥克斯电气收购这8家公司整个破耗了23.36亿元。出售方除了奥克斯集团外，还包括宁波奥胜、三星医疗(601567.SH)、奥泰、宁波元和，其中最主要的出售方为宁波奥胜及奥克斯集团。

2018年10月，宁波奥克斯电气启动进行上市指导，2023年6月，上市指导已完成。但宁波奥克斯电气并未向中国证监会或上海证券往来所提交上市恳求。

在筹备在港上市前，宁波奥克斯电气由奥克斯集团捏有61.92%，宁波元兴捏有0.92%，郑坚江、郑江、何锡万分辨捏有25%、4%及2%，四个职工捏股平台整个捏有6.17%。

为筹备港股上市，2024 年10 月，奥克斯于境外培植，由奥克斯控股100%捏有，而奥克斯控股由郑坚江、郑江、何锡万骨子分辨捏有85%、10%、5%。随后，宁波奥克斯电气的一齐股权被挪移至奥克斯。

2024年12月20日，奥克斯向HeCe、HeTu、HeChang及HeYao刊行1.77%、0.82%、0.69%、0.36%的股份，整个为3.64%，以反应重组前职工捏股平台的捏股。

奥克斯的职工捏股平台中是有外东谈主的，叶盛峰、古汤汤、李军锋分辨在HeTu、HeTu、HeYao捏有擢升10%的结伙职权，他们均是寥寂第三方。

截止递表，奥克斯的控股推动为奥克斯控股，捏股比例96.36%，而奥克斯控股由郑坚江通过捏股85%戒指。因此奥克斯的实控东谈主为郑坚江。

不错发现的是，与请教新三板时比较，郑坚江在奥克斯的控股比例明显升高。而他内助何意菊却灭绝在了推动之列，不再为公司实控东谈主。

02

4名董事不领薪资，向亲戚采购5.7亿

截止递表，奥克斯董事会及高管团队包括：董事会主席兼践诺董事郑坚江；践诺董事兼总裁忻宁；非践诺董事郑江、何锡万、李健；研发总司理卓森庆；财务讲求东谈主兼董事会通知张波。

其中，郑江为郑坚江的弟弟，何锡万为郑坚江先生的内兄。宁波奥克斯电气向新三板的请教材料显露，何锡万是何意菊的哥哥。

值得一提的是，郑坚江、郑江、何锡万、李健均未在奥克斯领取薪资。招股书显露，2022年-2024年前9个月，AG百家乐有规律吗此4东谈主均莫得薪资，同期内忻宁的薪资为910.2万元、1390万元及487万元。

郑坚江不仅给自家东谈主在奥克斯安排了职责，同期也很关注亲戚的交易。

奥克斯曾向龙之丞、嘉汇凯、文邦采购零部件，2022年-2024年前9个月，公司向龙之丞的采购金额分辨为5495万元、1.07亿元及1.13亿元；向嘉汇凯的采购金额分辨为4105万元、6589万元及8397万元；向文邦的采购金额分辨为2007万元、4491万元及3124万元。

招股书显露，龙之丞由何锡万的外甥陆安君过头妃耦张亚芬分辨捏有60%及40%。嘉汇凯则由郑坚江的表昆季陈光泽捏有90%。文邦由郑坚江的表昆季陈寅君过头妃耦马碧波分辨捏有60%及40%。

另外，管帐师证明显露，2022年-2024年前9个月，奥克斯向宁波市海曙龙不雅坤源塑料包装厂（坤源）采购了整个804.6万元，坤源为何锡万支属谋略的企业。

两年零9个月的技能内，奥克斯向郑坚江亲戚家公司的采购金额整个达到5.7亿元。

另外，奥克斯的别称经销商名为富诺暖通，2022年-2024年9个月，奥克斯对其的销售金额分辨为1682.3万元、1454万元及590.2万元。招股书显露，该公司由郑坚江的支属捏有50%。

天眼查显露，富诺暖通培植于2017年11月，注册资金300万元，由王文杰及郑建造分辨捏有50%。

03

亚洲市集孝顺超七成收入，客户蚁合度较低

奥克斯作念的是空调交易，居品以家用空长入中央空调为主。其中，家用空调包括挂机、柜机、移动空调等品类；中央空调包括多联机、单位机、热泵、模块机及结尾拓荒等品类。把柄弗若斯特沙利文的尊府，规章2023 年，按销量规划，奥克斯是公共第五大空调提供商。

比年来，奥克斯的产能垄断率及收入增长飞速。2022年-2024年前9个月，奥克斯的产能垄断率分辨为62.5%、83.3%及90.8%，营收分辨为195.28亿元、248.32亿元及242.78亿元。

家用空调的销售为奥克斯最主要的收入开端，业务收入占比各期总收入的88.5%、87.3%及88.3%。

分区域来看，奥克斯过半的收入来自中国市集，中国市集收入占比各期总收入的57.1%、58.1%及54.1%。而亚洲市集（不包括中国）则是奥克斯的第二大市集，区域收入占比公司各期总收入的24.6%、23.1%及24.3%。

由此可见，证明期内，通盘这个词亚洲市集各期内为奥克斯孝顺了超七成的收入。

奥克斯的销售渠谈包括：线上销售、线下销售、OBM及ODM。其中线上线下销售主要应用于境内市集，OBM及ODM主要应用于国际市集。其中，线下销售及OBM是奥克斯最主要的销售渠谈，两个渠谈的收入占比公司各期总收入的68.8%、68.1%及68.6%。

奥克斯的客户蚁合度较低。2022年-2024年前9个月，前五大客户为其孝顺的收入占比分辨为18.3 % 、17.5 % 和19.1%。其中最大客户为其孝顺的收入占比为9.6%、7.9%及8.0%。

04

实验开支近9亿元，政府扶植约4亿元

2022年-2024年前9个月，奥克斯的毛利率分辨为21.3%、21.8%及21.5%，较为踏实。

分居品来看，奥克斯中央空调的毛利率要高于家用空调。各期内，家用空调的毛利率分辨为20%、20.5%及19.8%，低于空洞毛利率，而公司中央空调的毛利率分辨为27.5%、28.9%及32.2%，高于空洞毛利率。

奥克斯除营业成本外，最主要的开支为销售及营销开支，各期内分辨为7.58亿元、10.19亿元及9.39亿元。

奥克斯销售及营销开支最主要的组成包括僱员薪资及福利与告白及营销开支。2022年-2024年前9个月，奥克斯的告白及营销开支分辨为2.92亿元、3.28亿元及2.66亿元，整个为8.86亿元。招股书指出，奥克斯的告白及营销开支主如若实验费及线上平台佣金。

2022年-2024年前9个月，奥克斯赢得的政府扶植分辨为8306.9万元、1.37亿元及1.8亿元，整个约4亿元。

同期内，奥克斯的净利润分辨为14.42亿元、24.87亿元、27.16亿元，净利润率分辨为7.4%、10.0%、11.2%，逐年高潮，且公司2024年前9个月的净利润照旧擢升了2023年全年。

05

金钱欠债率84.6%，递表前分成近38亿

由于捏续盈利，奥克斯的谋略现款流保捏净流入。2022年-2024年前9个月，奥克斯的谋略现款流净额分辨为40.04亿元、46.31亿元及24.96亿元。

同期内，奥克斯的融资现款流则均为净流出，各期分辨录得-29.52亿元、-2.82亿元及-32.93亿元。

奥克斯融资现款流最主要的流出项之一是偿还银行贷款，2022年-2024年前9个月分辨流出77.07亿元、63.5亿元及51.51亿元。

规章2022年末-2024年9月末，奥克斯的计息银行借债分辨为16.64亿元、12.01亿元及27.47亿元。举座来看，同期末奥克斯的金钱欠债率分辨为88.3%、78.8%、84.6%。

而规章2024年11月末，奥克斯的计息银行借债为12.94亿元。两个月的技能里，奥克斯的计息银行借债减少了14.53亿元。

规章2024年11月末，奥克斯12.94亿元的计息银行借债中，即期部分为9.48亿元，同期末，公司的现款及银行结余为20.96亿元，在手资金足以障翳短期债务。

奥克斯2024年前9个月的融资现款流还有一个主要流出项为已付股息，期内录得-37.9亿元。招股书显露，2024年前9个月，宁波奥克斯电气向其时推动宣派股息约37.9亿元，约占比奥克斯期内净利润的139.54%，占比奥克斯2022年-2024年前个月净利润的57%。

派息时，宁波奥克斯电气由奥克斯集团捏有61.92%、宁波元兴捏有0.92%，郑坚江、郑江、何锡万分辨捏有25%、4%及2%，四个职工捏股平台整个捏有6.17%。

因此，郑坚江、郑江、何锡万将奏凯分得9.475亿元、1.516亿元及7580万元。

上文提到，此3东谈主虽在奥克斯担任高管，却未领薪资。但通过分成，3东谈主均成绩颇丰。

附：奥克斯上市刊行中介机构清单

独家保荐东谈主：中国国际金融香港证券有限公司

法律参谋人：凯易讼师事务所、竞天公诚

讼师事务所、迈普达讼师事务所（香港）有限法律牵涉结伙

请教管帐师兼核数师：安永管帐师事务所

合规参谋人：新百利融资有限公司

干系公司：奥克斯AG视讯百家乐

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