（原标题：中国制造业PMI不足预期ag百家乐下载，好意思国4月中枢PCE低于预期，有色金属后市何如走？）

纲目

股指：触动整理；玄色系板块：下行压力仍在；动力化工：OPEC+延续自发减产至少一个季度；有色金属：宏不雅厚谊降温，有色承压；农家具:巴西新豆上市以及好意思豆播撒加速令市集承压

2024

06/03

01

股指：触动整理

股指。上周市集谬误触动，成交额执续萎缩，行业快速轮动，北向资金共计净流出56.61亿元。短期内海表里宏不雅均枯竭进取驱动，增量资金不足。国内方面，在地产战略密集出台、财政加速发力后，市集启动体恤战略的考证情况。国外降息预期有所障碍，好意思债利率难以通顺下行，通胀趋势需要恭候5月数据进一步说明。因此，指数或以触动整理为主，恭候经济基本面出现更多积极信号。

02

玄色系板块：下行压力仍在

螺卷。上周钢材价钱有所走弱，主如果基本面的谬误导致的。5月制造业pmi再次跌落至50以下，需求欠安。螺纹周度表需250万吨近邻，上周只去库10万吨。热卷累库。铁水产量贯串两周下降，资本支援舒缓。因此钢价在需求超预期回落下走弱，不外跟天气也有一定关连，短期触动偏弱运行。

铁矿。短期伴跟着钢材需求季节性走弱，能够给钢厂复产的空间或有限，当下日均铁水产量接近6月份高点，因此需求端支援铁矿价钱走强的驱动转弱。供供给量中性偏高。当下供需表情下，口岸瞻望依然在6月很难出现彰着去库，将会对盘面变成一定压制。但当下钢材需求处于淡季，现实端交往的权重瞻望不会太高，同期后期铁水还有进一步往上的假想空间，因此瞻望铁矿价钱触动为主，逢反弹轻仓作念空。

双焦。铁水产量环比不绝小幅下滑，铁水产量见顶预期再度升温。加上粗钢平控条目，价钱有走弱预期。然则周末煤矿事故再发，厚谊上存在利多，价钱或在厚谊推动下短多，但近期总体是需求主导价钱，举座瞻望宽幅触动偏弱。

玻璃。玻璃产能短期难以出清，产量仍在高位，且梅雨季节下流开工会有一定减少，基本面仍偏弱。不外地产战略频出，预期仍旧偏强。在强预期弱现实的情况下，盘面仍以宽幅触动偏弱为主。

纯碱。纯碱西宾损失量将无间收复，纯碱阶段性偏紧行将缓解，短期盘面会不绝回调。但在9月之前仍会有供应端的扰动，6月中旬又有碱厂西宾计议。举座看，09合约仍旧漠视逢回调作念多。

03

动力化工：OPEC+延续自发减产至少一个季度

原油。OPEC+会议于昨日举行，当作遵循，延续客岁4月165万桶减产至来岁年底，延续客岁11月220万桶自发减产至三季度，自发减产将在本年四季度到来岁三季度的某个时刻点冉冉退出，莫得完成框架性减产和自发减产的国度需在六月底之前向OPEC布告处提交抵偿性减产计议，来岁阿联酋等国产量基线上移。咱们以为，由于三季度OPEC+保管减产，油价下方空间受到终了，不外短期需求不足预期依然遭殃油市。夏日实在是需求季节性旺季，有关词需要看到末端需求如实好转后油价才会有权臣起色，可重点不雅察裂解见地。

沥青。5月第5周沥青产业数据披露本周真金不怕火厂开工率小幅反弹，优惠战略等身分令出货量环比大增，使得厂库压力有所放缓，但仍处于同期高位。社库春季季节性高点似乎已现，需求缓缓从囤货转为刚需。沥青供应较为充裕，现实成交多在低位。早盘油价走低，瞻望日内触动偏空。

LPG。燃烧需求转向淡季，但因市集供应收紧且化工需求乐不雅，6月沙特CP出台恰当预期，较客岁同期比较仍处偏高水平，国际市集呈现淡季不淡局势。后续好意思国丙烷库存执续攀升，且部分宽限的好意思国货到达远东，市集供应偏紧局势或有缓解。虽中国有新增PDH装配计议投产，然6月入口资本保管高位，PDH装配利润耗损加重打击开工积极性，且燃烧需求疲软难改，瞻望盘面仍将承压触动。

PX。供应端扰动依然在执续，上周恒逸文莱装配突发不测短停，但一日后便重启，超出市集预期，供应缩量不足预期，此外中金石化160万吨装配本周重启，投入6月份之后，月度供需较5月有所转弱，去库幅度放缓。调油需求方面，好意思国旺季出行需求启动，但供应执稳下好意思汽油库存累库，裂解价差偏弱下，对芳烃价钱仅存在于托底作用。策略漠视：短期价钱瞻望成高位触动，短多中空逻辑保管，前期多单不绝执有。

PTA。当今PTA驱动稍往前，下流聚酯需求牢固，供应端在6月中下旬有回升的预期，估值偏中性，月内摩根大通从净空单转为净多单，按照以往老例来看，该席位一般会执续加多单，推动行情上升，重叠PX在资本端支援和驱动较强，短期在半月之内价钱或依然保管偏强走势。关于PTA利润对供应的传导来看，暂时不会因为利润产生供应瓶颈，短期即使多驱动可能也会因当今利多照旧走阔而受限。策略漠视：短期价钱奴婢资本端波动为主，下方支援彰着，短期受上游装配扰动下TA月差反弹走强，待装配记忆后，中长久TA09-01反套可择机介入。

MEG。投入6月份之后，乙二醇多空两边则投入执续的博弈，举座供需均衡表来看矛盾不大，短期口岸库存阔绰量不高，隐形库存获得有用去化，聚酯负荷短期内下滑空间不大，乙二醇上方空间需要看到库存要点的进一步下移或者资本端上移。当今多方视角以为，国外供应短期难以记忆下，口岸库存很难变成有用累库，国外货船运力多量被甲醇挤占，此外某大厂在现货市集采买导致市集盛大以为短期其大型装配很难记忆，而空方视角则以为，国外入口缩量将被国内装配弥补，当今国内供应弹性较大，后续EG或转为累库表情。总体而言，多空两边的焦点依然在入口，市集交往要点蚁集于供应端。策略漠视：大幅走强空间有限，漠视区间操作，打破区间后可布局空单。

PVC。阶段性上升或已终了，ag百家乐两个平台对打可以吗周内供应微增，高位价钱的上升使得买卖商货源有所流转。从当今的战略频频以实时刻支援来看，即便出现一定的回调料幅度也并不会太深，而况当今的举座商品厚谊对战略的响应相对敏锐，价钱或仍在高位盘整。策略漠视：价钱站稳6500之后短期依然保管偏强运行，恭候右侧见顶信号和驱动变成，此时布局空单偏左侧。

甲醇。伊朗货源装船速率回反普通，非伊装配冉冉收复，入口压力缓缓回升，旯旮驱动依旧偏空，体恤国外装配开停对入口节拍的影响。现时春检投入尾声，分娩高利润导致供应记忆预期较强。传统需求步入淡季，下流对高价甲醇对抗厚谊彰着，中长久09合约仍偏空看待。但煤价探底反弹和口岸货源偏紧对价钱仍有一定支援，基差偏高的情况下09合约难有趋势性下落，保管高位触动的概率较大。漠视投资者戒指执仓、严慎操作，风险偏好偏低者可比及口岸出现大幅累库和甲醇现货价钱高位回落等右侧信号出现后布局空单，执续体恤国外甲醇装配运奇迹态和装船动态以及沿海MTO装配的西宾情况。

聚烯烃。上游石化超卖，中下流库存水平不高，标品现货的压力较小。跟着价钱的走强以及供应的变化，蓝本不对理的去库库存照旧进取抬升缓缓合理化，重叠利润建筑较为彰着而供应驱动跟着西宾冉冉记忆略有弱化，因此阶段性价钱进取的弹性有限，短期不接洽追高。短期未入场的可暂时不雅望一下，有多单的不错作念部分减仓，留底仓体恤价钱不绝抬升的契机。中长久来看，由于原油偏强、宏不雅转暖以及保管去库表情，依然是低买的想路。

04

有色金属：宏不雅厚谊降温，有色承压

铜。宏不雅面，中国制造业PMI不足预期，海表里市集信心有所回落，同期好意思国4月中枢PCE物价指数月率录得0.2%，低于预期的0.3%，进展出好意思国通胀的放缓，总体经济过热的局势被压制，宏不雅厚谊受此影响出现降温，带动铜价冲高后回落。周内有较多病笃数据将公布，包括西洋制造业PMI数据、好意思国管事市集的情况，以及欧央行利率有筹画，瞻望宏不雅厚谊扰动较大，防卫戒指风险。基本面，供应端入口TC保管在0值近邻，铜精矿供应问题未出现进一步恶化 ，同期高铜价终解析下流开工，新增订单彰着受到禁绝，若铜价不绝下落或维稳，开工或有所建筑。短期铜价仍由宏不雅厚谊主导，漠视不雅望。

铝/氧化铝。氧化铝方面，宇宙氧化铝周度开工率抬升0.82%至82.56%，受国外氧化铝厂减产影响，部分入口矿石现货将流入中国，据SMM调研一说念流入的话预期或带来国内氧化铝产量约30万吨的增量预期，而国产矿方面复产程度依然偏慢，同期需求端云南复产执续激动，举座基本面变化有限，在供应问题获得有用收复前，执续回落到前低的驱动尚不充分，短期更多为前期炒作资金离场，漠视不雅望。电解铝方面，国表里制造业复苏均不足预期，宏不雅厚谊总体降温，短期铝价或受此影响进展偏弱，基本面变化有限，当今高价终解析下流订单的开释，若投入再度回落瞻望下流开工或出现改善，短期受宏不雅影响较大。

镍。5 月印尼内贸矿基准价执续抬升，镍资本支援走强。库上仍处于累库通说念，一定程度上禁绝镍价上方空间。基本面高下两难，镍价奴婢有色板块共振彰着，体恤宏不雅厚谊变化。

贵金属。好意思国GDP及PCE均有所回落，对黄金盘面有所支援，大量商品举座回落，宏不雅厚谊偏悲不雅。而白银前期涨幅大大卓绝黄金，短期内由于工业品属性，盘面有所下修。白银瞻望高位触动，漠视不雅望为主。

05

农家具:巴西新豆上市以及好意思豆播撒加速令市集承压

油脂。上周油脂举座走强，三大油脂品种均创出近期新高。宏不雅面由于存在较强的通胀预期，而农家具当中油脂版本是跟宏不雅身分有关度较高的，因此也受到资金的追捧；基本面当今国内油脂库存举座偏低，尤其是棕榈油库存处于历史同期低位，此外近期马棕油出口有彰着的好转。当今不管是基本面如故宏不雅面临油脂齐是利多影响，因此瞻望短期内油脂仍然是易涨难跌。不外更长周期来看，需要接洽南好意思新豆多量上市后带来的利空冲击。

豆粕/菜粕。上周粕类执续下落，由于南好意思大豆启动蚁集上市，好意思豆产区天气情况生机以及国内豆粕投入累库阶段等多厚利空身分，瞻望本周豆粕大略率延续触动下落的走势。不外介于近期豆粕跌幅较大，可能存在时间性反弹的可能，操作上不漠视追空，可能恭候反弹之后逢高作念空。

生猪。南北地区价钱再度创下新高，价钱全面打破17.5，东北、山东、江苏、浙江靠近18元/公斤，小部分地区有卓绝18元/公斤的猪。各地压栏情况彰着，现货仍有上行预期。需求方面，高温天气彭胀，住户浪掷更喜清淡，下流猪肉浪掷有所回落，且拉涨后下流相连才气弱，本周宰杀企业开工率不绝下滑，各巨额发市集白条到货减量，季节性淡季特征彰着。本周繁衍端出栏体重125.45kg，大猪出栏量上升，小猪比例下降，需要属意后期大猪出栏踩踏风险。近月轻仓试多

白糖。上周白糖保管触动走势。因巴西中南部5月上半月糖产量不足市集预期，原糖期货周五收高，7月原糖期货合约结算价报每磅18.30好意思分，该合约本周蕴蓄下落0.6%。巴西蔗糖行业协会Unica周五公布的数据：5月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨量总共为4475万吨，较客岁同期增长0.43%，略低于市集预期。近期印度泰国降水丰富，也或将有助于糖产。寰球糖市新榨季增产预期苍劲且存在供应多余预期。现时榨季国内制糖资本进步利多糖价，市集投入纯销售期，当今基本面无彰着驱动，后市需执续体恤寰球主产区天气。

棉花。表里共振大幅回落。从基本面来看，新疆天气邃密，成心于棉花滋长；需求投入传统淡季，制品库存仍处于累库通说念。同期，USDA5月论说披露，寰球供需双增，期末库存近5年高位。偏生机路对待

期货投资究诘业务批准文号：证监许可[2011]1446号

分析师及投资究诘编号：

贾铮（Z0019779）  朱少楠（Z0015327）  王平（Z0000040）  

肖彧（Z0016296）  陈梦赟（Z0018178）  薛韬（Z0020100）

曾麒（Z0018916）  彭昕（Z0019621）ag百家乐下载

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