《投资者网》吴微

4月3日，技源集团股份有限公司（下称“技源集团”）告成通过上交所主板上市委审核，并于次日提交注册。技源集团这么从过会到注册的“闪电”过程，在商场上激发烧议。

这家以HMB（β-羟基-β-甲基丁酸，一种养分补充剂）原料为主营产物的企业，权术募资6.03亿元用于产能扩建及补充流动资金，但与2022年比拟，2024年公司主要产物HMB的销量减少了10.09%。

需要讲究的是，技源集团的境外收入占比流畅三年超90%，单一客户雅培集团一度为公司孝顺了20%傍边的收入。在内行交易环境波动、行业增长放缓的布景下，技源集团的“内行化盛宴”能否合手续？其事迹“成色”又该何如注视呢？

收入依赖外售

看成内行HMB原料的主要供应商，技源集团的营收“命根子”高度依赖境外商场。2022-2024年，公司境外售售收入别离为8.64亿元、8.48亿元、9.38亿元，占主营业务收入的比例流畅三年当先90%。其中公司主要商场为好意思国，单一客户雅培集团，采购了公司60%以上的HMB。

这种“鸡蛋蚁合在境外篮子”的收入结构，监管层也较为原宥。首轮问询、二轮问询以及落实想法稿中，监管层均对技源集团收入依赖境外商场的情况建议了原宥。在2025年显露的想法落实函中，技源集团也显露了公司“主要产物敷陈期内客户拓展后果”以捣毁商场的质疑。

不外，4月3日公司上会审核时，上市委仍让技源集团“联结主要产物商场空间、销售地区联系交易规则、关税战术、汇率波动等，讲解公司谋划环境是否依然或将要发生紧要变化，是否对合手续谋划形成紧要不利影响，是否存在事迹大幅下滑风险，联系风险是否充分揭示。”因现场问答，公开贵寓未能找到技源集团的文告。

尽管技源集团自称“内行HMB龙头”，但细分商场的增长已显疲态。据欧睿外洋数据，2020-2025年内行指点养分商场复合增长率降至6.8%，低于2014-2020年的8.34%。行业增长的放缓，在技源集团的销量上也已有体现，2022年，技源集团销售了1043.33吨的HMB，而到了2024年，公司的销量已下跌至938.01吨。

天然，技源集团也坐褥如氨基葡萄糖、硫酸软骨素等产物，为公司寻找新的增长点。但氨基葡萄糖的销量在2021年达到3211.63吨/年后，销量就呈现下跌的趋势，ag百家乐假不假2024年，技源集团氨基葡萄糖的年销量仅为2590.54吨/年，较2021年比拟下跌了近20%。最近几年，技源集团旗下的硫酸软骨素销量波动较大，但浩繁年份其销量未能当先300吨/年。

主要产物销量下滑，但这次IPO，技源集团却拟募聚拢计3.54亿元的资金，用于技源集团养分健康原料坐褥基地开拓、启东技源养分健康食物坐褥线扩建两个产能扩建神志，进一步实践公司的产能。

增长合手续性碰到质疑

收入依赖境外商场，上市委也较为原宥“销售地区联系交易规则、关税战术”变动对公司谋划的影响。

不外，2024年、2025年一季度，技源集团的收入却逆势增长。2024年，技源集团达成收入10.02亿元，同比有了12.45%的增长；2025年一季度，技源集团的营业收入同比更是有14.39%至20.99%的增长。

据技源集团显露，公司收入的逆势增长或与关税战术变化，客户备货关连。技源集团在解释2022年公司收入大幅增万古就称“公司客户加大了备货力度，引致刊行东谈主（技源集团）2022年十分是上半年度HMB产物销售金额大幅增长。”

招股书表现，2024年第四季度，技源集团也出现了访佛的情况。2024年第四季度公司达成收入2.6亿元，同比增长了24.83%，涨幅高于往常公司收入的增长；而第四季度收入在全年总收入中的占比达26%，也高于2022年的19.34%与2023年的23.39%。而据技源集团显露，2022年客户备货后，2023年公司的收入同比就出现了5.84%的下滑。

公司事迹波动的同期，实控东谈主周京石、龙玲良伴的本钱动作更激发商场的原宥。2021年9月，二东谈主通过技源香港向8家外部投资者转让了1157.82万元的出资额，以同期公司继承宜德投资和陆晓冬总共7000万元的增资价钱谋划。这次转让，技源香港变现了超2亿元的老股。而在公司完成出资额转让后不久，技源集团就于2021年12月设立了股份制公司，次年开动继承上市教导，并于2023年上半年提交了上市央求。

诚然技源集团已告成过会，并光速提交注册百家乐AG点杀，但公司仍靠近着收入结构、事迹增长及产能消化等挑战。公司能否不惧交易环境变化所产生的挑战，延续保合手增长，时辰会讲解一切。（念念维财经出品）■

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