本报记者张英英吴可仲北京报说念

近日，海优新材（688680.SH）发布公告称，公司董事会提议向下修正“海优转债”转股价钱。此前一日，晶澳科技（002459.SZ）也发布公告称，公司董事会提议向下修正“晶澳转债”转股价钱。

《中国筹划报》记者闪耀到，2025年一季度以来，光伏行业已掀翻一轮可转债“下修潮”。隆基绿能（601012.SH）、天合光能（688599.SH）、双良节能（600481.SH）、福斯特（603806.SH）等企业已接踵完成向下修正可转债转股价钱审议法子，并发布向下修正“隆22转债”“天23转债”“双良转债”“福22转债”的转股价钱，颐养幅度呈现“腰斩”方式。

在外界看来，在现时供需错配的市集环境下，部分光伏企业堕入功绩亏蚀旋涡，偿债压力加大，股价位于低谷徜徉，被动下修可转债转股价钱仍是成为一个标的。受访东说念主士向记者示意，下修转股价钱即是为了促进转股，幸免回售风险，收缩还债压力。

可转债“下修潮”

在上市公司可转债存续时刻，当正股价钱在一段时刻内握续低于转股价钱的一定比例时，刊行公司有权通过一定的法子下调转股价钱。

每每情况下，在可转债刊行时的召募施展书中会明确轨则触发下修的要求。如承接30个往复日内至少15个往复日的公司股票的收盘价低于当期转股价钱的85%，即组成下修触发条件。此时，公司董事会有权提议转股价钱向下修正决议并提交公司推动大会审议表决。

以前两年里，光伏市集环境发生了剧烈变化。自2023年四季度以来，由于供需失衡，导致家具价钱下降，部分公司的盈利才气迎来严峻挑战，股价也暴跌至谷底。

中国光伏行业协会数据判辨，2024年前三季度，光伏制造端产值下降登程点44.7%。这一次光伏行业波动形成的亏蚀范畴远超以往三次行业波动，影响领域大。从Wind数据来看，光伏指数（884045.WI）已由2022年7月29日5510.57点的高位下探至2024年年底的2860.29点，跌幅登程点48%。

记者闪耀到，以前一年里，光伏上市公司仍是提醒触发可转债转股价钱修正要求，但是多量企业均采选不向下修正可转债转股价钱。但是，2025年一季度以来，这一方式开动升沉。

2025年2月，天合光能发布向下修正“天23转债”转股价钱暨转股停牌公告，通知将“天23转债”转股价钱由68.42元/股向下修正为25元/股。次月，隆基绿能发布向下修正“隆22转债”转股价暨转股停牌公告，通知将“隆22转债”转股价钱由58.28元/股向下修正为17.5元/股。

不仅如斯，双良节能、福斯特也在2025年3月辞别通知向下修正“双良转债”和“福22转债”转股价钱。其中，“双良转债”转股价钱从7.2元/股向下修正为6.18元/股，“福22转债”转股价钱则从32.94元/股向下修正为15元/股。此外，晶澳科技和海优新材董事会于近日辞别提议向下修正“晶澳转债”和“海优转债”转股价钱。

从下修幅度来看，本年一季度，“天23转债”“隆22转债”“福22转债”转股价钱下修颐养幅度达到63.46%、69.97%和54.46%，毅然“腰斩”。

值得一提的是，海优新材和双良节能并非初次向下修正可转债转股价钱。2024年7月和12月，海优新材先后通知，将“海优转债”转股价钱从217.3元/股向下修正为109.82元/股，再从109.70元/股向下修正为69.98元/股。2024年10月，双良节能也通知，将“双良转债”转股价钱从11.81元/股向下修正为7.2元/股。

光伏上市公司是否采选下修可转债转股价钱，无疑将玄虚现时市集环境、公司财务和政策等多方身分。祯祥证券在点评隆基绿能下修可转债转股价钱时指出，现时时点大幅下修可转债转股价反应了董事会对将来筹划方式仍将濒临较大挑战的判断，也反应了光伏制造行业将来仍将濒临较大筹划挑战。

盘古智库高档商议员江瀚在收受记者采访时示意，现时光伏行业深陷“产能战”“价钱战”“专利战”的惨烈“内卷”境地。其中，“价钱战”导致家具价钱握续下降，全产业链堕入亏蚀窘境。尽管本年以来光伏产业链中卑劣家具出现一定进度的加价，但这仅仅供需失衡状态下的肤浅建造，“抢装潮”对光伏产业的影响有限，行业举座并未走出窘境。

江瀚还指出：“从上市公司自己财务状态筹商，由于功绩欠安，股价可能受到较大压力。下修可转债转股价不错裁汰转股门槛，玩AG百家乐有没有什么技巧增多转股的可能性，收缩公司的财务职守，幸免可转债到期兑付带来的资金压力。在市集环境和行业长进不轩敞的情况下，通过下修转股价，公司不错眩惑投资者将可转债转机为股票，增多公司股本，改善公司本钱结构，同期也向市集传递公司积极搪塞窘境、寻求发展的信号。”

缓解偿债压力

资深投行东说念主士、前保荐代表东说念主王骥跃在收受记者采访时示意，上市公司刊行可转债的打算是为了融资。下修换股价即是为了促进转股，将债务相干变成股权相干，幸免回售风险，收缩还债压力。

具体来说，可转债回售是指可转债触发特定条件（如股价握续低于转股价钱一定比例或周边到期时未转股等）时，投资者有权将债券按约订价钱回售给上市公司。关于上市公司而言，这将增多短期现款流压力。

而身处“隆冬”，部分光伏上市公司濒临强大债务范畴的同期，现款流压力也进一步加大。业内稀有据统计，放胆2024年9月末，121家光伏企业总欠债范畴共计达2万亿元，同比增长约12.73%，举座财富欠债率为61.64%，同比增长1.97%。与此同期，受筹划亏蚀影响，光伏主产业链门径筹划性现款流显贵下降。

自2024年以来，不少上市公司开启了融资储备，并减少本钱支拨。比如，2024年上半年，晶澳科技和天合光能的银行借债和非银行借债累计新增共计辞别为244.94亿元和184.18亿元。2025年2月，晶澳科技还通知赴港上市，进一步拓宽融资渠说念。

江瀚向记者示意，关于上市公司而言，下修可转债转股价钱不错裁汰转股难度，增多转股概率，缓解公司的财务压力，改善本钱结构。但是，可能会稀释原有推动的权利，导致每股收益下降，对股价产生一定的负面影响。

王骥跃称：“上市公司下修转股价的影响需玄虚筹商下修幅度。若大幅下调，转股可能性更大，不错提升转债的眩惑力，推高转债价钱，但对现推动的股权形成更多稀释。”

可转债握有者是否转股，上市公司能否达到预期后果，这与市集情况和收益等身分讨论。

江瀚示意，关于握有债券的投资者来说，下修转股价意味着他们以较低的价钱就不错将债券转机为股票。淌若投资者看好公司将来的发展长进，以为转股后或者取得更高的收益，那么他们可能会采选转股。但淌若投资者对公司的长进握悲不雅作风，或者以为转股后的收益无法弥补债券利息的损失，他们可能会不时握有债券，恭候到期兑付。

放胆2025年一季度，累计446.7万元“隆22转债”已转机为隆基绿能股票，累计转股数为76194股，占可转债转股前公司已刊行股份总和的0.001%；累计有25.1万元“天23转债”已转机为天合光能股票，累计转股3975股，占可转债转股前公司已刊行股份总和的0.0002%；累计已有2247.4万元“双良转债”转为双良节能股票，累计转股股数为310.66万股，占可转债转股前已刊行股份总和的0.1661%；累计11.1万元“福22转债”已转机成福斯特股票，累计转股数为2562股，占可转债转股前公司已刊行股份总和的0.00014%；累计有6万元“海优转债”已转机为海优新材股票，转股数目为325股，占可转债转股前公司已刊行股份总和的0.000387%。

从转股期限上看，光伏上市公司可转债转股剩余期限仍相对饱胀。举例百家乐ag跟og有什么区别，“隆22转债”“天23转债”“双良转债”“福22转债”“海优转债”等转股期限辞别至2028年1月4日、2029年2月12日、2029年8月7日、2028年11月21日、2028年6月22日。

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