ag百家乐正规的网站百度被低估了？

发布日期：2024-05-13 09:56 点击次数：90

作家｜Eastland

头图｜视觉中国

2025年2月18日，（NASDAQ：BIDU；HK：09888）发布了《2024年第四季度及全年功绩》，公告表露：

2024年营收1331亿、同比下降1.1%；场所利润29.1亿、同比下降2.7%；经退换EBITDA为331亿、同比下降7.7%。

国表里老本正在对中国财富进行重估，以往过低的估值得到初步修正。“春江水暖鸭先知”，在港上市的中国科技公司发达尤为拉风：

——开端得到认同。2024年涨幅达262.4%，进入2025年回调27.5%。从2024年头至2025年2月21日，累计高涨83.7%；小米——逆天改命。2024年高涨121.15%，进入2025年再涨49.86%。从2024年头至2025年2月21日，累计高涨231.4%；阿里——昌盛重欲望。2024年微涨11.35%，进入2025年大涨68.08%。从2024年头至2025年2月21日，累计高涨85.9%；好意思团、网易、京东未被充分重估，但进入2025年分别高涨7.38%、14.1%、18.82%。 2024年，百度港股着落28.77%；2025年“随大流”涨了8.22%。从2024年头至2025年2月21日，累计着落24.2%；

阿里、百度的处境相似——主业面对挑战（负面）、在AI限度效果丰硕（正面）。但阿里、百度港股的动态市盈率分别为15.9倍、10.3倍。

老本对百度的格调不错抽象为三个字：低估了！

收入结构固化

百度在2018年营收蹂躏千亿大关后，增速放缓。疫情事后出现“震憾”：2022年跌0.7%、2023年涨8.8%、2024年跌1.1%。

1）爱奇艺孝敬率下降

百度由两个分部组成：百度中枢业务（主要包括搜索、云工作）、爱奇艺（主要包括在线营销、会员工作）。

2018年以来，百度中枢在营收中的比重“先抑后扬”：

2018年，百度中枢营收783亿、占营收的76.5%； 2019年，百度中枢营收增至797亿、占比却降至74.2%。原因是爱奇艺营收增长16%、达290亿； 2020年，百度中枢营收微降至787亿、占营收的73.5%； 2021年起，百度中枢业务收入稳步增长，爱奇艺增速放缓； 2024年，百度中枢营收1047亿、占营收的78.7%；

东谈主口就那么多，每天就24小时，用户多刷1分钟抖音、B站、快手就少看1分钟“优爱腾”，爱奇艺营收回落与此干系。

搜索需求就那么多，豆包、通义、DeepSeek齐在分流百度搜索的流量。百度搜索曾占90%的商场份额，自然处于守势——AI限度效果再大，只与商场份额下降的速率干系。

2）To B与To C两条腿喋喋不休

百度营收还不错从另一个维度辨别：To B的“在线营销工作”、To C的“会员工作”。前者由百度搜索、爱奇艺提供，后者是爱奇艺的中枢业务：

2018年，百度中枢、爱奇艺在线营销收入分别为726亿、93亿，统共占百度总营收的80%；爱奇艺会员工作收入106亿、占百度总营收的10.4%； 2019年，百度中枢、爱奇艺在线营销收入分别降至700亿、83亿，统共占百度总营收的72.7%；爱奇艺会员工作收入144亿、占百度总营收的13.4%； 2020年，受疫情影响，百度中枢、爱奇艺在线营销收入分别降至663亿、68亿，统共占百度总营收的68%；爱奇艺会员工作收入增至165亿、占百度总营收的15.4%； 2021年，百度中枢、爱奇艺在线营销收入分别回升到739亿、71亿，统共占百度总营收的64.8%；爱奇艺会员工作收入167亿、占百度总营收的比例回到13.4%； 2022年，百度中枢、爱奇艺在线营销收入分别降至695亿、53亿，统共占百度总营收的60.4%；爱奇艺会员工作收入177亿、占百度总营收的14.3%； 2023年，百度中枢、爱奇艺在线营销收入分别冲高到751亿、62亿，统共占百度总营收的60.3%；爱奇艺会员工作收入蹂躏203亿，占百度总营收的15.1%； 2024年，百度中枢、爱奇艺在线营销收入分别730亿、57亿，统共占百度总营收的59%；爱奇艺会员工作收入178亿、占百度总营收的比例回到13.3%；

非论百度中枢业务照旧爱奇艺，非论在线营销照旧会员工作，齐莫得呈现执意、合手续的增长。由于缺少推能源，百度这些年营收增长很忙碌。

流量变现四大窍门——告白、电商、游戏、升值工作，天花板等而下之。爱奇艺会员工作属于“付费升值工作”位于底层，至少在中国逆袭告白的可能性极小。#“一条腿长、一条腿短”没治#

大型互联网公司中，、腾讯、好意思团基本盘较稳；逆天改命；京东四面出击涉足外卖、网约车业务，打造“第二增长弧线”。

百度其实没少“折腾”，但于今只可“困守”两大主业，被投资者看得清皎洁白。

场所利润三年翻倍

最近12个季度，ag百家乐刷水攻略百度中枢场所利润呈现低开高走、稳步上升：

2022年Q1，场所利润25.2亿，利润指数66（终点于2021年Q1的66%）； 2022年Q2，场所利润32.5亿，利润指数70（终点于2021年Q2的70%）； 2022年Q3，场所利润49.8亿，利润指数134（终点于2021年Q3的134%）； 2022年Q4，场所利润37.8亿，利润指数128（终点于2021年Q4的128%）； …… 2024年Q1，场所利润45.4亿，利润指数118（终点于2021年Q1的118%）； 2024年Q2，场所利润56.1亿，利润指数121（终点于2021年Q2的121%）； 2024年Q3，场所利润56.9亿，利润指数153（终点于2021年Q3的153%）； 2024年Q4，场所利润36.4亿，利润指数123（终点于2021年Q4的123%）；

值得留心的是，To B的百度中枢功绩与To C的爱奇艺功绩并非互补而是同频，截至令百度集团功绩“波幅”加大。举例：

2022年Q3，百度中枢场所利润46亿、终点于2021年Q3的134%；而爱奇艺扭亏为盈、场所利润达3.1亿（2021年Q3，爱奇艺场所赔本13.7亿）。这么一来，百度集团场所利润就达到53.2亿，利润指数230（终点于2021年Q3的230%）；

2023年Q3，百度中枢场所利润55亿、终点于2021年Q3的148%；爱奇艺场所利润达到创记录的7.5亿。于是，百度集团场所利润冲高到62.7亿、终点于2021年Q3的272%。

场所利润更平直地反馈企业盈利智商。

2021年，百度集团场所利润105亿。三年后的2024年，百度集团场所利润增至213亿，翻了1倍。

低估的蓝筹股

1）毛利润与用度

蓝色折线代表毛利润（率）、彩色堆叠柱代表用度（率），蓝色归并彩色企业方能赢得场所利润。

绩优蓝筹股的特征等于“蓝色无出其右”：

2018年，毛利润179亿，毛利润率52.5%；销售用度、研发用度统共127亿、总用度率37.2%：蓝色比彩色高52.1亿、15.3个百分点； 2019年，毛利润182亿，毛利润率52.7%；销售用度、研发用度统共119亿、总用度率34.5%：蓝色比彩色高62.7亿、18.2个百分点；#这是百度发达最佳的财年# …… …… …… 2023年，毛利润172亿，毛利润率51.1%；销售用度、研发用度统共111亿、总用度率33.5%：蓝色比彩色高59.3亿、17.7个百分点； 2024年，毛利润161亿，毛利润率47.2%；销售用度、研发用度统共122亿、总用度率35.7%：蓝色比彩色高39.2亿、11.5个百分点；