西南证券股份有限公司韩晨,谢尚师近期对钧达股份进行臆测并发布了臆测敷陈《2024年年报点评：国外营收占比握续提高，功绩拐点在即》，赐与钧达股份买入评级。

钧达股份(002865)

投资重点

功绩归来：公司发布2024年年度敷陈。24年公司营收99.5亿元，同比-46.7%；归母净利润-5.9亿元，同比-172.5%；扣非净利润-11.2亿元，同比-300.0%。其中24年四季度公司营收17.5亿元，同比-59.1%；归母净利润-1.7亿元，同比+78.8%；扣非净利润-3.8亿元，同比+62.2%。非陆续性损益主要为约6亿元的政府提拔。24Q4公司计提财富减值耗损+信用减值耗损所有约3600万元。

TOPCon电板产销增长，国外收入占比权贵提高。24年公司光伏电板销量33.74GW，同比增长12.62%，其中N型TOPCon销量30.99GW，占比超90%，同比增长50.6%。然受光伏产业链价钱握续着落的影响，公司电板单瓦价钱着落、营收着落况兼盈利承压：24年公司电板单瓦均价0.29元，同比着落52.7%；光伏电板营收99.2亿元，同比着落46.7%；毛利率0.48%，同比着落14.2pp。从收入区域结构方面看，24年公司国外阛阓握续开拓并防止，国外售售收入占比由23年的4.7%大幅提高至23.9%。国外售售的毛利率较境内更高，24年国外地区毛利率6.4%，国内仅-1.0%，也在一定过程上孝敬正向毛利率。

TOPCon时代握续优化提高，AG旗舰厅百家乐保握中枢竞争力。24年公司发布全新一代N型电板“MoNo2”系列居品，该居品鼎新性重叠J-HEP半片边际钝化及J-WBSF波涛背场时代，间隔电板片钝化性能及双面率等多项目的的全所在升级。24年公司电板平均量产回荡效果提高0.5%以上，单瓦非硅老本裁汰约30%；在TBC方面也鼓动作念好量产准备。

投建阿曼电板产能，25年有望进一步拓展国外阛阓并提高盈利才调。24年公司公告于阿曼投建10GW高效电板产能，分两期执行，每期5GW；一期5GW展望于25年底前运营投产。现在东南亚四国外的国外电板产能相对稀缺，公司最初通过产能出海，增强对民众各阛阓的供应才调。国外阛阓盈利才调相对更强，重叠25年国内产业链价钱改善，公司盈利有望底部提高。

盈利预测与投资提议：公司看成民众光伏电板龙头，阿曼产能开导有望增强公司民众化竞争力与盈利才调。咱们展望畴昔三年公司归母净利润分辨为7.8亿元、11.4亿元、13.8亿元，守护“买入”评级。

风险教导：下贱新时代发展不足预期；国外产能开导不足预期的风险；原材料价钱高潮，行业竞争加重，公司盈利着落的风险；汇率波动的风险。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据贪图，国金证券姚遥臆测员团队对该股臆测较为深刻，近三年预测准确度均值为76.6%，其预测2025年度包摄净利润为盈利12.75亿，凭据现价换算的预测PE为10.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增握评级1家；往时90天内机构所在均价为85.9。

以上施行为证券之星据公开信息整理ag百家乐苹果版下载，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提议。

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