天风证券股份有限公司刘奕町近期对紫金矿业进行盘问并发布了盘问讲明《事迹创历史新高，金、铜量价皆升》，赐与紫金矿业买入评级。
紫金矿业(601899)
一季报事迹：2025Q1公司完了买卖收入789.3亿元，同比+5.55%，环比+7.76%，归母净利润101.7亿元，同比+62.39%，环比+32.15%，增长较着，主要受益于铜金量价皆升，事迹适当预期。
金、铜量价皆升，利润同环比大幅增长
量：矿产金/矿产铜/矿产锌/矿产银产量永别为19.1吨/28.8万吨/8.8万吨/104.2吨，环比24Q4+0.4吨/+0.9万吨/-0.9万吨/-0.5吨；销量永别为18.0吨/22.0万吨/9.0万吨/105.2吨，环比24Q4+1.2吨/+1.5万吨/+0.1万吨/+1.7吨。产销量适当预期，金/铜产量完周至年见解22.5%/25%，单季度产金创历史新高。
资本&毛利：矿产金单元销售资本环比+6.8%高潮较为较着，主要系品位下落等成分；矿产铜单元销售资本环比微增。重叠铜金销售价钱环增，铜金毛利环比增长约25亿。1）金：Q1矿产金平均资本251元/克，环比+6.8%，其中金锭/金精矿销售资分内别为312/179元/克，环比+7.7%/+6.8%，重叠矿产金均价环比+12.0%，矿产金完了毛利70.4亿，环比+13.4亿。矿产金单元资本有所高潮，系品位下落、运距加多及部分露天矿山剥采比高潮所致。2）铜：Q1矿产铜平均资本24107元/吨，环比+0.4%，其中铜精矿/电积铜/电解铜销售资分内别为21032/29752/36784元/吨，环比+3.4%/-7.8%/+3.3%，重叠矿产铜均价环比+5.1%，矿产铜完了毛利83.4亿，AG百家乐计划环比+11.6亿。
用度&非世俗性损益：相比较着的用度变化是：1）搞定用度环比下落4.2亿至21.7亿（每年Q4偏高）；2）财务用度环比高潮7.8亿，主要系24Q4财务用度为负，本色上Q1财务用度5.6亿并不高，处于单季度较低水平。钞票+信用减值亏损旧年Q4计提7.53亿，Q1计提0.45亿，亦然环比增利项。
加纳金矿完成交割，25铜金要紧形势加快开释产能
公司已于4月16日完成对加纳Akyem金矿收购，23年加纳金矿完了销售收入5.74亿好意思元，净利润1.28亿好意思元，矿山及选厂运转踏实，建造情状精采，奉陪金价核心抬升，可应用资源大幅增长。25年铜金要紧形势执续推动，刚果（金）卡莫阿铜矿三期达产后，年产铜将擢升至60万吨，配套50万吨/年铜冶真金不怕火厂将建成并造成新的利润增长点；萨瓦亚尔顿金矿露采240万吨/年采取和5吨/年黄金冶真金不怕火形势正在推动产能爬坡，达产后年产金约3.3吨。公司2025年产量见解，矿产铜达115万吨、矿产金85吨有望成功完成。
盈利预测：金价核心上行趋势下，公司黄金板块事迹有望执续上行，压舱石属性突显。瞻望25-27年完了归母净利润409.5/453.5/510.2亿元，对应最新收盘价PE11.6/10.4/9.3x，保管“买入”评级。
风险教导：主要产物价钱波动风险；地缘政事及计谋风险；汇率风险；安全环保及当然灾害风险；测算具有主不雅性。
证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据野心，华源证券田源盘问员团队对该股盘问较为潜入，近三年预测准确度均值高达94.35%，其预测2025年度包摄净利润为盈利407.62亿，凭证现价换算的预测PE为11.52。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级26家，增执评级4家；以前90天内机构见解均价为22.14。
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