华源证券股份有限公司王彬鹏,郦悦轩,戴铭余近期对中国建筑进行贪图并发布了贪图叙述《分成擢升开释忖度打算韧性，新坚定单展现成长后劲》，予以中国建筑买入评级。
中国建筑(601668)
投资要点：
事迹有所承压，分成清醒彰显韧性。公司2024年完结收入21871.48亿，同比-3.46%，归母、扣非归母净利润为461.87、415.81亿，同比-14.88%、-14.33%；其中Q4单季完结收入5606.07亿，同比-5.67%，归母、扣非归母净利润为64.84、45.60亿元，辞别同比-38.89%、-39.03%。全年岁迹承压主要受房地产行业深度调遣及公司房建业务结构优化等身分影响，重迭减值计提显耀增多，对利润酿成较大连累。2024年公司拟派发现款分成112.18亿元（含税），分成比例为24.29%，同比擢升3.47pct，股息率为4.94%（按捺2025/4/18收盘）。
传统与新兴产业协同发力，国外收入稳步增长。分业务来看，2024年公司房建、基建、房地产设备与投资、勘探想象业务辞别完结收入13,218.01亿元、5,509.03亿元、3,062.34亿元和108.22亿元，同比下落4.5%、1.0%、0.8%、7.9%；毛利率辞别为7.4%、10.0%、17.3%、21.0%，同比变动+0.1pct、+0.2pct、-0.9pct、-0.3pct，房建与基建业务盈利才气略有擢升。公司捏续股东产业结构优化，2024年策略性新兴产业完结收入2,241.8亿元，占总收入的10.25%，协同拉动合座增长动能。分区域看，境内完结收入20,685.14亿元，同比下落3.8%；境外完结收入1,186.33亿元，同比增长2.5%，国外阛阓呈稳步延迟态势。
新坚定单稳步增长，工业厂房与动力工程施展亮眼。2024年公司新签建筑契约额达40,808亿元，同比增长5.4%；其中境外新签契约2,110亿元，同比增长20.3%，国外拓展势头风雅。分业务看，房建、基建、勘探想象辞别新坚定单26,516亿元、14,149亿元和143亿元，同比变动为-1.4%、+21.1%、-3.8%。房建业务结构捏续优化，工业厂房、科教文卫体顺序、交易概括体等人人建筑范围新签契约占比擢升至65.6%。其中，工业厂房新签契约额7,216亿元，同比增长16.0%，占房建契约比重飞腾至27.2%，成为房建业务最大细分范围。基建业务中，动力工程、水务环保及水利水运板块保管高增长，新签契约总数占比擢升至53.7%。其中，AG真人旗舰厅百家乐动力工程新签契约额5,008亿元，同比增长85.6%，占比跃升至35.4%，成为基建业务中限制最大的细分范围。水务环保与水利水运新签额辞别为2,040亿元和544亿元，辞别同比增长76.3%和8.6%。房地产设备业务方面，合约销售额4,219亿元，同比下滑6.5%；销售面积1,461万同样米，同比减少21.4%。全年新增土储882万同样米，年末地盘储备总量达7,718万同样米，地盘资源保捏足够。
毛利率小幅回升，现款流改善显耀。2024年公司概括毛利率为9.86%，同比+0.02pct，Q4毛利率为12.84%，同比+0.46pct。全年时辰用度率为4.95%，同比+0.24pct，销售、科罚、研发、财务用度率辞别同比+0.06、+0.06、+0.04、+0.07pct。财富及信用减值亏本为200.90亿元，同比多亏本57.88亿元，投资净收益为15.05亿元，同比减少25.31亿元，概括影响下净利率为2.87%，同比-0.38pct，Q4单季净利率为1.89%，同比-0.94pct。全年忖度打算行为现款净流入157.74亿，同比多流入47.43亿，收现比、付现比同比辞别+1.28pct、+0.21pct至102.38%、102.19%。
盈利预测与评级：咱们瞻望公司2025-2027年归母净利润辞别为475.42、494.31、512.94亿元，同比增速辞别为+2.93%、+3.97%、+3.77%，现时股价对应的PE辞别为4.78/4.60/4.43倍。公司算作行业龙头，在业务限制、盈利才气、财富质地等方面具备显耀上风，安全边缘较高，具备估值诞生空间。连合公司订单结构捏续优化、要点细分范围保捏高景气，保管“买入”评级。
风险领导。资金落地不足预期；订单收入改换节拍放缓；国外拓展不足预期。
证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据计较，华源证券王彬鹏贪图员团队对该股贪图较为深刻，近三年预测准确度均值为69.32%，其预测2025年度包摄净利润为盈利546.2亿，左证现价换算的预测PE为4.17。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增捏评级3家；畴前90天内机构见识均价为7.08。
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