发布日期：2024-12-31 16:10 点击次数：129
日前，2022年股基冠军、正直富邦基金司理汤戈在“2025·意想新机遇”策略会上发表了主题演讲，探索2025年投资新机遇。
汤戈指出，后续看好资产效应见底回升带来的蹧跶行业投资契机，AI升级+当然换机周期带来的蹧跶电子投资契机和国产替代带来的半导体泄露的投资契机。
他认为，蹧跶来岁的高潮有两方面的影响身分，一方面是资产端，看国内的房价，房价稳住了，资产端的资产效应也就稳住了，行业的大贝塔不会抵蹧跶酿成负担；另一方面是欠债端，也即是中好意思汇率，好意思国的基准利率越低，蹧跶的欠债端就越有意。行为一个永恒期资产，利率越低估值越高。
来岁如若这两者酿成共振，那么蹧跶就异常值得期待。具体来看，看好房价拐点带来的白酒板块的投资契机，东谈主民币走强带来的港股蹧跶互联网的投资契机。
投资功课本课代表整理了重心如下：
1、2014年和2016年房间也有调治，正巧跟白酒的左侧和右侧拐点是能够有比拟接近的印证。
十月份房价环比出现了一个可能的拐点。固然，这是因为与扫数成本市集的运行情况估量，咱们的白酒也随着涨了。是以看起来，白酒出现了一个左侧的拐点。下一步的情况是去印证，咱们所谓的右侧拐点什么时候能够出现。
那如若能够出现，咱们顺周期的白酒行业是不是能够出现一个新的捏续性投资契机。
2、2025年可能迎来换机周期，肖似AI本领跳动之后，会带来扫数蹧跶电子，具体到果链拉动的投资契机。
3、LCD领域，基本上仍是酿成了中国大陆厂商为皆备龙头的方法，而折旧的见顶时候——最高的折旧也发生在2025年。也即是从2025年之后，随着折旧的下降，多数的现款流会变成利润出来。
4、偏光片行业，2021年以来出现大边界产能投资和无间的产业并购，带来竞争方法的快速演变，这么的趋势在2025年仍有望延续，中国大陆的偏光片企业市集份额有望快速擢升。国内的三个龙头企业终将因为产业方法的优化产生新的投资契机。
以下是投资功课本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华本色，共享给宇宙：
全球代表性权力市集推崇复盘:股市、十年期国债、房价不同走势
日前，宇宙也知谈，最近几年权力市阵势临很大挑战。这个进程中，机构投资者，包括公募基金的投资，也有好多让投资者不欣慰的场地。咱们想跟宇宙共享一下，到底何如了？咱们把2009年以来的一些具有代表性的成本市集指数跟宇宙作念一个共享。
这是沪深300、纳斯达克、日经225、恒生和台湾加权指数的情况。好意思国的纳斯达克指数在统计时候内，涨幅特出11倍。日经225和台湾加权指数涨幅也有四倍高下。
沪深300和恒生指数，绝顶是最近几年，恒生指数从2020年头之后，以及2021年和2022年之后，这两条指数跟其他指数走势截然不同。到底何如了？
咱们比拟下好意思国、日本、印度、中国大陆地区、中国台湾地区十年期国债的情况，最近几年扫数走势也有所死别，别东谈主往上走，咱们往下走。
十年期国债反馈的是什么？反馈的是关于永远经济增长的预期和刻下通胀的情况。那咱们就分散望望到底是何如了。
用的是中枢CPI的情况代表通胀的情况，中国的CPI最近几年一直是下行的。别东谈主是先上行，再调治下来。是以从通胀的情况来讲，咱们可能最近几年一直都是一个更偏通缩的情景。
另外，即是扫数经济的运行情况。十年期国债也代表着经济增长的预期。宇宙都知谈，房地产行业是一个边界绝顶大，产业链条绝顶长的行业。它的运行情况，其实跟经济增长的关连性也绝顶强。
咱们望望到底是何如回事。咱们比拟了好意思国、日本、中国大陆和中国台湾地区的房价情况。而中国大陆地区房价指数在2021年就运转往下走了。而其他经济体照旧往上走的。
咱们也比拟了北京和香港的房价，二者也都下滑了，更快下滑的是香港的房价。北京的房价还更坚挺了小数，之后就下滑了。是以背后宇宙可能会去念念考到底发生了什么，成本市集的一些不同推崇。
咱们看下资金流向的一些情况。在那些通胀，那些经济变化之后，资金发生了什么样的变化。从2014年末和2016年末运转，扫数深股通和沪股通的资金都是流入的。但最近也发生了一些变化，运转流出了。在2023年中，外资就从中国运转流出了。是以资金亦然流出的情况，可能能够印证到底发生了什么。
地产白酒拐点支配关心白酒下个拐点出现
这里讲下，咱们关于畴昔投资契机的一些想法。那畴昔投资契机的想法，因为咱们是讲均值回想的。昔日几年，有一个行业的股票市集推崇不是那么好，即是蹧跶行业。那咱们就望望蹧跶行业有莫得可能有一些均值回想的契机。
这里边其实跟蹧跶行业异常关连的是资产感受的情况。因为房地产是中国住户资产进程中异常紧迫的部分，咱们的金融资产唯一20%，包括固收之类的，房地产捏有快要60%。
而房地产市集下滑之后，住户的资产欠债表会立时受影响。因为咱们的资产欠债表分红两半，一半资产一半欠债。欠债是刚性的，谁敢赖银行的钱？但咱们的资产却是弹性的，因为房地产一跌，ag百家乐直播咱们资产就缩水了。是以扫数住户欠债表就运转进行再均衡。
房地产市集跟蹧跶内部比拟紧迫的白酒行业到底有莫得关连性。咱们的房地产市集也不是最近几年才气整，中间也调治过。比如2014年和2016年，正巧跟白酒的左侧和右侧拐点是能够有比拟接近的印证。白酒左侧拐点是环比拐点，白酒右侧拐点是同比拐点。
那刻下是什么样的情况呢？在一系列的强有劲的政府策略出来之后，十月份房价环比出现了一个可能的拐点。固然，这是因为与扫数成本市集的运行情况估量，咱们的白酒也随着涨了。是以看起来，白酒出现了一个左侧的拐点。下一步的情况是去印证，咱们所谓的右侧拐点什么时候能够出现。那如若能够出现，咱们顺周期的白酒行业是不是能够出现一个新的捏续性投资契机。
东谈主民币走强可能带来港股蹧跶互联网的契机
另一个很紧迫的蹧跶行业的分支是咱们的所谓的港股蹧跶互联网的情况。从统计来看，它是与中好意思的汇率有很强的关系。那一个解说可能是咱们中国的东谈主民币汇率走强的时候，外洋资金夸耀流入。但另外一个解说，也可能是东谈主民币汇率走强的时候，正巧是经济比拟好的时候。但非论何如样，咱们可以通过这种汇率的变化，去看一看咱们畴昔的港股蹧跶互联网的投资契机。是以，蹧跶行业契机，咱们作念了一个略略的总结。
牛市贝塔的前提条款是什么？一个是资产端止跌企稳的房价。另外一个即是欠债端缓缓收窄的中好意思利差。因为刻下二者都是在一个比拟差的情况。中好意思利差其实也隐含了关于好意思国经济异常乐不雅的预期和关于中国经济异常悲不雅的预期。是以如若发生均值回想，那么咱们礼服，它畴昔一定会有个好意思好的预期。
具体来看，看好房价拐点带来的白酒板块的投资契机，东谈主民币走强带来的港股蹧跶互联网的投资契机。
2025年进入换机周期，带动蹧跶电子契机主要看好果链
再讲一讲电子行业，为什么呢？因为电子行业在2023年三季度，就仍是运转冉冉进取。它对应是一个电子行业库存周期见底之后的进取。
电子行业畴昔，咱们到底何如看？因为本年推崇也都可以。这里边其实讲的是影响电子行业一个异常紧迫的东西，即是本领跳动。这里边其实即是5G时间产生的时候，到底发生了什么样的事情。
咱们其实主要看的是果链。为什么看果链呢？因为苹果在高端手机领域的市占率异常高。苹果行为一个挺负包袱的链主，他给他的产业链的利润水平也还可以。是以，咱们是看好果链的投资契机。
在5G时间，苹果因为它莫得发轫推出5G手机。关联词自后居上之后，它仍然保捏了一个异常好的市占率霸主的水平。
这其实即是讲的另外一个身分，所谓的换机周期。手机的销售是有一个大周期和小周期。大周期是指智高手机在替代扫数传统的功能机，而况自己发展的进程。
2017年之后，（市集）相对弥散之后，它一直鄙人滑。关联词下滑到什么时候呢？下滑到2021年的时候，它有一个反弹。
那2017年加上四年是2021年，苹果公司一个估量的说法是，电子开发大致3到4年是一个换机周期。那么2021年再加四是几呢？是2025年。
是以，咱们是看2025年换机周期，而况肖似AI本领跳动之后，关于扫数蹧跶电子，具体到果链拉动的投资契机。
半导体泄露三大契机
另外一个是电子方面的念念考，所谓的产业方法变化能够带来什么。这里主要讲的是半导体泄露行业的投资契机。那半导体泄露行业的产业方法会发生什么样的变化呢？
LCD: 最高折旧发生在2025年，多数的现款流会变成利润
刻下半导体泄露行业，绝顶是LCD的细分行业。LCD是电视、电脑、传统手机的泄露模式。LCD领域中，基本上仍是酿成了中国大陆厂商为皆备龙头的方法。这两个皆备龙头即是京东方和华星光电，它仍是强到什么样的进程呢？
强到从旧年到本年的情况，它可以通过控产的样式去稳价。它只消把分娩加速，那么泄露屏的价钱就不再下落。这意味着什么呢？意味着他们的LCD领域大边界的干预，仍是不再需要了。
它一个潜在的作用是随着这些产线束缚折旧，不需要新增的折旧。它终有一天会见顶之后回落。那咱们只需要看它的见地性净现款流和折旧的变化情况，就可以猜想它畴昔利润变化情况。
这个折旧的见顶时候，即是最高的折旧也发生在2025年。也即是从2025年之后，随着折旧的下降，多数的现款流会变成利润出来。
OLED: 中韩厂商代差已不大
另外一个半导体泄露的标的是是OLED，是更高端的手机利用的泄露模式。在这个领域里边，咱们中国的厂商跟韩国的比拟，其实仍是莫得那么的代差了。
OLED行为新兴本领正从手机端向IT端加速渗入，中韩企业引颈的8.6代OLED产线竖立风靡云蒸，有望带来新一轮成本开销并重塑竞争方法。
是以在LCD肖似OLED的半导体泄露的细分行业方进取来讲，随着竞争方法的转换，我礼服它也势必生长着关连的投资契机。
偏光片：中国企业市集份额上升，三大龙头终将产生契机
另外一个，半导体泄露领域的上游——偏光片行业。咱们也看到了在这个行业里边的竞争方法的变化。
2021年以来出现大边界产能投资和无间的产业并购，带来竞争方法的快速演变，这么的趋势在2025年仍有望延续，中国大陆的偏光片企业市集份额有望快速擢升。
我礼服，随着产业方法的变化，中国国内的三个龙头企业，三利谱，杉杉和盛波光电，也终将因为产业方法的优化产生新的投资契机。
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