好意思国总统特朗普2日下昼签署行政令晓示好意思国对营业伙伴征收“平等关税”后，好意思国纽约股市主要股指期货在盘后往还中遇到暴跌行情。完毕好意思东期间下昼6时35分，说念琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克详尽指数期货合约价钱永别下落2.43%、3.6%和4.35%。纽约原油期货在盘后往还中跌幅超过2.5%。加密货币价钱也权臣下落，其中比特币价钱跌幅超过4.5%，降至8.3万好意思元下方。
2025年4月3日，国债期货集体高开，30年期主力合约涨1.21%，10年期主力合约涨0.31%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.08%。
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一、平等关税政策合座大超市集预期：
对中国、欧盟、印度、越南、日本等主要顺差国超预期；对墨加低于预期。对中国的详尽关税税率升至54%or66%（白宫官员），好意思国自己加权平均关税税率上升>15%，上升至>20%（谈后可能下降）。
关税政策内容确定：
(1)基准关税为10%。这是对通盘入口商品的全面纳税，自4月5日起见效。
(2)重心逆差国>10%。其他国度将受到特朗普所谓的“扣头互惠关税”的打击。白宫觉得营业动作不当的国度将享受更高的税率。自4月9日起，中国、日本和欧盟的关税将永别为34%、24%和20%，以取代迢遥征收的10%关税。
(3)这次休养不波及墨西哥和加拿大。但此前通过IEEPA加征的关税仍然灵验。妥当USMCA的货色将连续享受0%，不妥当USMCA的货色将被征收25%的关税，不妥当USMCA的动力和钾肥将被征收10%的关税。
(4)汽车关税坐窝见效。特朗普暗意，将从午夜起对通盘番邦制造的汽车征收25%的关税。
(5)低值包裹关税豁免5.2失效。
二、关税的经济影响测算——好意思国通胀、中国增长
关税冲击下，市集迢遥预测2025年中起通胀压力上升（中枢PCE）
高盛先前预测好意思国灵验关税税率将擢升约15%（包括现在依然擢升的5%），这将导致好意思国中枢PCE同比鄙人半年到达3.5%的峰值（教化执法：灵验关税税率每增多1个百分点，中枢PCE价钱就会飞腾约0.1个百分点），休闲率年末升至4.5%，对GDP产生-1.3%的冲击。
关税对中国出口的影响基本测算：关税上20%——中国对好意思出口下降30%（弹性-1.5）——中国合座出口下降4~5%（对好意思出口约占1/7）——中国GDP下降0.8~1%（出口孝顺GDP增长约1/5）
关税上40%——对好意思出口下60%——合座出口增速下8~9%——GDP增速下降1.6~1.9%
三、好意思国经济瞻望：短期增长弱，中期可能企稳；通胀严峻，年中开动上行；制约好意思联储宽松空间，滞胀担忧难消
好意思国季度GDP环比折年率预测（2025年GDP同比1.9%，GS1.6%，最低1%）
四、后市瞻望
关税对巨匠经济的打击较大，国度之间的纷争可能还会加重，外洋总需求会回落，国表里风险偏好回落，广阔叙事向正在加快向现实总结，也故意于债市。
早盘（4月3日），银行间主要利率债收益率降幅扩大，10年期国开债“25国开05”收益率下行5.7bp报1.76%，10年期国债“24附息国债11”收益率下行5.3bp报1.755%，ag百家乐能赢吗30年期国债“25附息国债02”收益率下行5.25bp报1.93%。
联系机构发文暗意，这波收益率下行，在冲破要道点位上，如故比较执意的原因看起来是资金面旯旮走松，但内核实际上是市集对宏不雅叙事的逻辑发生了变化。
比较于科技重估，市集开动关注基本面的延续性，比如关税弄出来后，若是后续出口数据掉下来了内需方面会有什么举措来对冲。扩大内需是永远战术，但财政究竟能在面前的框架下作念些许，能有多大的逆周期调节的力度，市集是有疑虑的。若是真需要对冲外需下降那看起来最快最爽气的面容如故货币层面出手。
换句话说，当市集开动关注一季度的企稳不能执续后，那么市集可能倾向于确信通过货币宽松去稳增长，可能是阻力最小的面容。
股票的话，成交量依然跌破了万亿科技抱团没那么坚固后，融资买入的怜惜下降了。与此同期，其他板块诚然估值不高，但又看不到EPS执续回升的可能，于是量化资金开动打野，通过板块轮动取得收益。
永远资金遴选了避险的面容，又跑到了银行去找贯通分成，但遴选贯通分成的资金无数皆是竖立型的，不太作念往还，于是大盘领略变得量能不及。南下资金依然净买入117亿重估的怜惜还在，毕竟港股的科技股些许如故有EPS扶助，估值也不高仅仅SU7事件导致的风险偏好回落，对恒科的压制犹存。现在看，遴选货币宽松对冲基本面压力的标的去作念财富竖立成了阻力较小的共鸣。
2025年一季度末，债市在宽松政策与财富荒的双重催化下震憾走强，30年国债指数ETF（511130）领域份额双双翻新高，完毕2025年4月2日，该ETF领域冲破66亿元，年内增幅超116%，3月资金净流入超26亿元。
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