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　　一、行情走势追忆

　　元旦规定后尿素期货握续下落，主力合约创2023年6月以来新低，主力合约2505合约最低1628元/吨，上周阛阓心情有所好转，盘面触动反弹，周一受商品阛阓心情带动，尿素期货高开后触动运行，复原元旦以来跌幅，同期现货阛阓心情也有所好转，价钱跌至卑劣心情价位，部分生意商有抄底心态，同期相近春节，卑劣有备货需求，厂家收单情况改善，上周部分商家停收。

　　1月10日当日，关中小颗粒尿素出厂价1530元/吨，较元旦前下落130元/吨，河南小颗粒尿素阛阓主流价1580元/吨，较元旦前下落80元/吨，山东小颗粒尿素阛阓主流价1580元/吨，较元旦前下落70元/吨，江苏小颗粒尿素阛阓主流价1650元/吨，较元旦前下落70元/吨，安徽小颗粒尿素主流价为1590元/吨，较元旦前下落100元/吨，河北小颗粒尿素主流价为1610元/吨，较元旦前下落70元/吨。国外尿素价钱连续上升，为搪塞行将到来的莳植季，国外尿素生意商加大补库力度，同期伊朗自然气供应问题仍在握续，国外货源减少，亚洲地区则主要受印度招标影响，1月10日，中东地区小颗粒尿素FOB价382.5好意思元/吨，较元旦前上升25好意思元/吨，巴西小颗粒尿素CFR价375好意思元/吨，较元旦前上升16好意思元/吨，乌克兰尤日内港小颗粒尿素FOB价342.5好意思元/吨，较元旦前上升20好意思元/吨，中国小颗粒尿素FOB价231好意思元/吨，较元旦前下降19好意思元/吨，出口仍受管控，价钱仍为民众价钱凹地。

　　二、供给端：安装有回复决议，供给端压力上行

　　上周国内尿素安装产能哄骗率78.26%，环比下降0.58个百分点，高于客岁同期7.82个百分点，尿素日均产量17.61万吨，环比减少0.08万吨，降幅0.45%，同比增多2.36万吨，增幅15.44%。

　　分制法来看，自然气安装产能哄骗率44.38%，环比增2.29个百分点，同比增8.52个百分点，日均产量2.42万吨，环比增多0.13万吨，增幅5.44%，同比增多0.52万吨，增幅27.27%，气头安装产能哄骗率有所回升，成皆玉龙化工、中石化大庆泊车，本周新疆天运、玉龙、大庆、玖源等多套安装均有重启决议，且春节前决议重启的气头安装数目将进一步增多。煤制安装产能哄骗率89.18%，环比下降1.5个百分点，同比增长7.52个百分点，日均产量15.1万吨，环比减少0.25万吨，降幅1.66%，同比增多1.75万吨，增幅13.12%，统计期内陕化、晋开短停，河北田原泊车，畴昔一周暂无泊车决议，瞻望以安装故障短停为主，另有多套前期泊车安装有重启决议，瞻望日产量将重回高位，供给端压力将再次上行。

　　三、需求端：卑劣备货需求开释

　　近期处农需淡季，然而现货价钱下落及盘面上升刺激部分经销商采购需求，且春节前有刚性备货需求，阛阓成交有所好转，另一方面，由于此前价钱下落，尿素厂家收单情况欠安，因此短期内也有一定收单压力，供需两头仍存在博弈。

　　工业需求方面，复合肥安装产能哄骗率贯穿四周下落，部分安装因订单量有限而临时泊车，季节性数据看，现时开工率处同期相对偏低水平，且差距并不较着，但复合肥厂家库存远高于往年同期，评释现在复合肥厂走货情况依旧一般，部分肥厂以销定产，且相近春节，卑劣有休假预期，对尿素采购量较为有限。1月10日当周，复合肥安装产能哄骗率37.16%，环比跌3.7个百分点，低于上年同期0.8个百分点，复合肥样本企业库存84.71万吨，环比涨3.69万吨，增幅4.55%，同比涨23.04万吨，增幅37.36%。

　　三聚氰胺安装产能哄骗率52.95%，环比降2.03个百分点，同比降17.66个百分点，周产量2.63万吨，环比降0.1万吨，降幅3.66%，同比降0.6万吨，降幅18.58%，产能哄骗率及产量均处同期低位，卑劣板材行业供需矛盾仍未缓解，企业计算压力加重，ag百家乐下三路对原料需求不及，同期相近春节，部分板厂逐渐插足休假节律，需求进一步萎缩。

　　四、库存：出产企业库存连续增多

　　库存方面，隆众统计上周尿素厂家库存173.94万吨，环比增多18.86万吨，增幅12.16%，同比增多122.15万吨，增幅235.86%，远高于往年同期。现在尿素昔日量仍处于同期高位，但需求难以匹配，加之阛阓价钱不停下落损害阛阓信心，卑劣接货心情较为严慎，企业出货耐心。口岸库存7.5万吨，环比握平，同比减少1.3万吨，口岸尿素库存量相对巩固，出口有音书流出，但均未验真，现在仍受管控，口岸暂无集港趋势，瞻望短期内口岸库存保管现时水平波动，对行情疏浚意料不大。

　　五、资本端：煤价止跌握稳

　　资本方面，上周固定床工艺表面利润为-414元/吨，环比减少60元/吨，水煤浆工艺表面利润为93元/吨，环比减少50元/吨，气制工艺表面利润-103元/吨，环比减少60元/吨，全体看行业仍成心润空间。

　　近期煤价基本握稳，上周秦皇岛港5500大卡能源煤价钱保握在770元/吨，环渤海九港库存回升至2500万吨傍边，生意商仍有挺价心情，卑劣刚需询货，有压价情况，成交暂无较着改善；坑口阛阓不雅望心情再起，拉运巩固。供给端，钢联462家能源煤样本矿山产能哄骗率97.6%，环比增2.1个百分点，日均产量586.6万吨，环比增12.7万吨，年底出产任务完成或元旦休假煤矿上周迎来复产，产量增多，开工率及产量高于往年同期，且矿方库存仍较高，阛阓供应相对填塞，后市相沿主要来自于春节前煤矿减产，近期已有煤矿开动停产，腊月十八之后停产休假的煤矿将进一步增多。需求方面，今冬寰球全体气温高于往年同期，终局日耗低于往年同期，近期多股冷空气先后影响我国，中央表象台预告，13日至15日有较强冷空气将影响中东部地区，电厂日耗或有增多，春节前部分补库需求开释。入口煤阛阓心情一般，受需求偏弱及汇率影响，卑劣现在采购积极性不高，价钱仍处低位；工业品旺季规定，非电行业除化工外，其他行业采购需求走弱，相沿力度一般。全体来看，能源煤出产相对巩固，需求端火电相沿不及，但贯穿销耗后电厂有一定补库需求，非电需求走弱，能源煤基本面略有改善，不外大幅走强性可能不高，热心电厂库存可用天数。

　　六、论断：阛阓氛围有所好转，但供强需弱情况未改

　　跟着期货盘面的止跌以及现货阛阓节前备货需求的开释，尿素阛阓心情有所好转，然而供需矛盾已经凸起。供应方面，前期由于气头安装的泊车，尿素日产量回落至18万吨以下，不外纵向对比，日产量仍处往年同期高位，同期凭证厂家此前发布的磨练决议，瞻望春节前将有多套安装回复，瞻望日产量将再次回升，从天气方面看，今冬气温偏暖，因此保民生压力不大，后市供给端压力增多。与此同期需求端虽有回暖，但更多为阶段性采购需求开释，现在处农需淡季，年后初度农需启动要到2月下旬的小麦返青追肥，现在主如果备肥需求，卑劣逢低采购为主；复合肥安装产能哄骗率受贯穿回落，但出产企业库存大幅上行，评释现在走货情况莫得改善，同期跟着春节相近，卑劣不息休假，对原料需求难有大幅普及；三聚氰胺安装开工率处同期低位，按照往年节律，卑劣板厂已插足休假节律，需求难有普及。尿素厂家库存进一步积累，厂家去库压力较大。煤价止跌企稳，资本端压力短期内有所缓解。综上来看，上周受出口“音书”、卑劣采购及商品阛阓全体回暖影响尿素有所反弹，但现在出口仍难有定论，阶段性采购需求对阛阓价钱酿成相沿，盘面或有反弹，但供强需弱花式未改，预期与践诺交错下，提议触动想路对待，中长线逢高沽空。仅供参考。

　　长安期货：张晨

　　2025年1月13日

　　张晨，长安期货煤化工照拂员，对煤炭偏激有关产业有系统的表面学习经验，插足期货阛阓以来，主要安妥能源煤及煤化工有关品种的照拂职责，善于从策略导向与基本面分析行情趋势，具有丰富的专科常识和较强的逻辑分析能力。

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