中邮证券有限职守公司蔡明子,陈成近期对博雅生物进行磋商并发布了磋商敷陈《因子类产物快速放量，高浓度静丙有望年内上市》，赐与博雅生物买入评级。
博雅生物(300294)
血成品收入适当，商誉减值影响利润弘扬
2024年公司兑现贸易收入17.35亿元（-34.58%），归母净利润3.97亿元（+67.18%），扣非净利润3.02亿元（+110.77%），筹办现款流净额3亿元（-53.29%）。对应2024Q4贸易收入4.9亿元（+6.11%），归母净利润-0.16亿元（+93.07%），扣非净利润-0.35亿元（+84.16%）。公司收入端同比着落主要系非血成品业务的剥离出表影响，利润端计提钞票减值准备8383万元，其中包括南京新百的商誉减值准备7261万。
浆站拓展和外延并购兑现新残害
公司当今浆站数目达到21个，其中20家在采，1家在建（内蒙古达拉特旗浆站），2024年得手兑现对绿十字的外延并购和内蒙古浆站的省级批文，内生外延共成长，华润央企赋能上风渐渐显露。公司2024年采浆量达630.6吨，其中博雅生物采浆量522.04吨（+11.7%），绿十字采浆量108.6吨。
公司血成品业求兑现收入15.14亿元（+4.32%），毛利率65.11%（-4.63%），其中母公司博雅生物血成品收入14.74亿元（+0.86%），毛利率64.27%（-2.62pct）；绿十字血成品孝顺收入4030万元（为2024.11-12月收入，绿十字2024年11月运转并表）。
从血成品产物结构上看，白卵白收入4.03亿元（-7.94%），静丙收入3.91亿元（-6.60%），百家乐ag跟og有什么区别纤维卵白原收入4.08亿元（-8.28%），其他血液品收入3.12亿元（+108.20%）。受行业周期及区域集采影响，白卵白、静丙和纤原收入小幅下滑。PCC和八因子兑现快速放量，PCC、Ⅷ因子纯销超主义完成，其中PCC市集占有率位居行业第三,小因子产物营收占比快速晋升，成为公司功绩伏击增长点。
在研管线丰富，高浓度静丙有望年内上市
公司具备丰富的研发管线，静注东谈主免疫球卵白（IVIG)（10%）已完成发布辛劳提交，当今处于概括审批阶段，有望年内上市，成为国内第三家上市的高浓度静丙。破感冒东谈主免疫球卵白已完成注册苦求和现场检讨，有望年内上市。C1酯酶扼制剂和血管性血友病因子（vWF)处于临床阶段，研发程度稳步鼓吹。将来公司将遵守围绕小核酸及基因调整等鸿沟进行布局，进一步拓展产物种类。
盈利预测与投资淡薄：
咱们预测公司2025-2027营收分离为19.79、21.42、23.10亿元，归母净利润分离为5.15、5.82、6.31亿元，对应PE分离为26.36、23.36和21.53倍。督察保举，赐与“买入”评级。
风险指示：
采浆量不足预期风险；产物销售不足预期风险；新品上市不足预期风险。
证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据估计，华源证券刘闯磋商员团队对该股磋商较为长远，近三年预测准确度均值为65.59%，其预测2025年度包摄净利润为盈利5.14亿，笔据现价换算的预测PE为26.54。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家；畴前90天内机构主义均价为34.46。
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