东吴证券股份有限公司张良卫,李博韦近期对天孚通讯进行连系并发布了连系敷陈《2024年报及2025一季报点评：功绩相宜预期，期待高端家具放量》ag真人多台百家乐的平台官网，赐与天孚通讯买入评级。 天孚通讯(300394) 投资重点 事件：公司发布2024年功绩，2024年公司兑现营收32.5亿元，同比+67.7%；归母净利润13.4亿元，同比+84.1%。4Q24公司兑现营收8.6亿元，同比+17.0%，环比+2.2%；归母净利润3.7亿元，同比+26.2%，环比+13.9%。1Q25公司兑现营...
东吴证券股份有限公司张良卫,李博韦近期对天孚通讯进行连系并发布了连系敷陈《2024年报及2025一季报点评：功绩相宜预期，期待高端家具放量》ag真人多台百家乐的平台官网，赐与天孚通讯买入评级。
天孚通讯(300394)
投资重点
事件：公司发布2024年功绩，2024年公司兑现营收32.5亿元，同比+67.7%；归母净利润13.4亿元，同比+84.1%。4Q24公司兑现营收8.6亿元，同比+17.0%，环比+2.2%；归母净利润3.7亿元，同比+26.2%，环比+13.9%。1Q25公司兑现营收9.4亿元，同比+29.1%，环比+10.2%；归母净利润3.4亿元，同比+21.1%，环比-8.0%。
受益于下流高速光模块需求高景气，光通讯元器件量价王人升。2024年光有源器件/光无源器件兑现营收16.6/15.8亿元，同比+121.9%/33.2%；毛利率为46.7%/68.4%，同比+1.9/+8.2pct。国内/国际收入差别为7.8/24.7亿元，同比+124.8%/55.3%。受益于专流派据中心树立提速，2024年公司光通讯元器件销量同比+15.2%至20876.7万个，ASP同比+45.4%至15.5元/个，兑现量价王人升。4Q24/1Q25毛利率54.4%/53.0%，同比-2.1/-2.5pct，环比-4.6/-1.4pct，咱们合计主要系家具结构变化、泰国工场爬产。
国际总部和泰国产能投运，加大研发参预鼓动新品落地。2024年公司新加坡国际总部平台及泰国出产基地已投运，光通讯元器件产能同比+4.0%至59200万个，ag真人百家乐真假专家资源设置才气和东说念主才团队国际化才气权贵普及。公司加大研发参预积极布局硅光、CPO等前沿范围中枢本领，2024年研发参预同比+62.1%至2.3亿元。2025年公司有望不时扩大国际产能，普及泰国基地委用才气，引申更多新家具线落地。
公司无源、有源家具将受益于后续需求推广与本领发展。咱们合计25年产业需求有以下趋势：1）云厂在推理需求突显+算力卡供应推广+自建以太网结构迭代三重趋势下，25年对800G的需求将充分开释；2）英伟达不时保握软硬件系统在考验、训推一体上的上风，同期本人客户结构握续优化，将进一步引颈1.6T等前沿家具的迭代与期骗；3）硅光模块具备缓解光芯片等物料清寒、联贯硅基共封装趋势、裁减资本三层产业逻辑，有望加快浸透。同期CPO期骗前程渐显，有望在后续迟缓本领落地、开启产业化期骗。
公司行动光模块上游中枢器件优质供应商，与大客户深度绑定，咱们合计公司绑定下流各大头部厂商，将受益于25年800G、1.6T的放量，以及CPO的恒久浸透趋势。
盈利揣度与投资评级：有计划到国际所在不礼服性，咱们将公司2025/2026年归母净利润由22.7/27.2亿元更变为20.4/26.0亿元，并揣度2027年归母净利润为31.2亿元，2025年4月25日收盘价对应PE差别为19.1/15.0/12.5倍。公司无源有源业务双线发展，联贯下流主流客户算力需求，督察“买入”评级。
风险请示：高速光模块需求不足预期；客户开荒与份额不足预期；家具研发落地不足预期；行业竞争加重；原材料供应紧缺。
证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据测度，东北证券要文强连系员团队对该股连系较为深刻，近三年揣度准确度均值为79.18%，其揣度2025年度包摄净利润为盈利20.41亿，凭据现价换算的揣度PE为19.09。
最新盈利揣度明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；昔日90天内机构指标均价为119.12。
以上本色为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提出。
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