民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,冯鑫近期对国博电子进行盘问并发布了盘问阐扬《2024年年报点评：雷达、卫星T/R组件愚弄起势；优质射频芯片批量供货》，赐与国博电子买入评级。
国博电子(688375)
事件：4月10日，公司发布2024年年报，全年完了营收25.9亿元，YOY-27.4%；归母净利润4.8亿元，YOY-20.1%；扣非净利润4.8亿元，YOY-16.5%。
功绩合乎市集预期。2024年，公司T/R组件和射频模块营收同比减少，但公司积极开辟结尾范围，结尾用射频芯片已向多家业内驰名厂商批量供货。
24年盈利智商陶冶；把柄出产筹谋需要增多25年相关交游。1）单季度：
公司4Q24完了营收7.8亿元，YOY+4.9%；归母净利润1.8亿元，YOY+14.2%；扣非净利润1.8亿元，YOY+11.1%。2）利润率：2024年毛利率同比陶冶6.3ppt至38.6%；净利率同比陶冶1.7ppt至18.7%。公司产物结构革新，毛利率同比陶冶。3）相关交游：2025年，公司瞻望向相关东谈主中电科其他所属单元购买原材料7.7亿元，较2024年本体发生金额增多73.3%；公司瞻望销售产物2.0亿元，较2024年本体发生金额增多215.7%。
射频芯片快速增长；质地获客户认同。2024年，分产物看，公司：1）T/R组件和射频模块：完了营收23.3亿元，YOY-31.0%，占总营收90%，毛利率同比陶冶7.20ppt至39.1%；2）射频芯片：完了营收1.7亿元，YOY+33.5%，占总营收7%，毛利率同比下滑7.98ppt至25.5%。公司结尾类射频芯片包含射频开关、天线调谐器、WIFI模组、结尾模组等，供应链韧性及质地律例智商获得客户认同，ag百家乐苹果版下载仍是初始向多家业内驰名厂商批量供货；同期基于新式半导体工艺缔造完成手机PA等新产物，安靖初始向客户供货。产销量角度：公司模拟集成电路全年产量3.24亿，YOY+79.46%；销量2.83亿，YOY+84.69%。产销量增多主要系射频芯片产物产销量增多所致。
用度率同比增多系营收减少所致；回款影响现款流。2024年公司时辰用度率同比增多4.0ppt至17.1%，时辰用度同比减少5.3%至4.4亿元，其中，销售用度率同比增多0.1ppt至0.4%；责罚用度率同比增多1.4ppt至5.0%；研发用度率同比增多2.8ppt至12.6%。律例2024年末，公司：1）应收账款及单据33.5亿元，较年头增多9.0%；2）存货2.6亿元，较年头减少58.5%；3）左券欠债0.01亿元，较年头减少29.1%。2024年筹谋看成净现款流为2.7亿元，2023年为8.4亿元，系客户回款影响。
投资残酷：公司是当今国内粗略批量提供有源相控阵T/R组件及系列化射频集成电路产物的进步企业。除有源相控阵雷达外，公司在低轨卫星和交易航天范围均开展了产物缔造，多款产物已初始请托客户。咱们瞻望，公司2025~2027年归母净利润辞别是6.11亿元、8.14亿元、10.41亿元，刻下股价对应2025~2027年PE辞别是53x/40x/31x。咱们考虑到公司以化合物半导体为中枢的系列化产物结构及产业化出产智商，保管“保举”评级。
风险指示：卑劣需求不足预期、新业务拓展不足预期、产物价钱波动等。
证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据狡计，德邦证券李宏涛盘问员团队对该股盘问较为潜入，近三年预测准确度均值为75.44%，其预测2025年度包摄净利润为盈利6.25亿，把柄现价换算的预测PE为51.52。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增抓评级1家；往日90天内机构野心均价为57.56。
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