中邮证券有限包袱公司李帅华,魏欣近期对三祥新材进行询查并发布了询查解释《核级锆款式投产，固态电板改日可期》，初次掩盖三祥新材赐与买入评级。

三祥新材(603663)

投资重心

2025年公司高端家具达成历史性破裂，或为重启增长元年。公司是国度高新技巧企业、工信部专精特新“小巨东谈主”企业，主买卖务包括锆系、镁系和先进陶瓷系三伟业务板块，2024年公司达成买卖收入/归母净利润10.54/0.76亿元，同比-2.41%/-4.38%，主要由于行业竞争压力较大，传统范围需求受到冲击，公司发力海绵锆、高端摩擦材料、新动力行业等中高端应用范围，对消了部分影响。2025年以来，公司核级锆款式接续放量，高端家具达成历史性破裂，凭证公司股权激勉盘算，2025-2027年成见达成净利润1.5/2.2/3.0亿元。

瞻望2025年国内/世界核级海绵锆需求达1927/12510吨。核级锆是核燃料组件中高价值耗材，中枢是锆铪分别技巧，国度当然基金委员会将纯度5N5锆铪列为2025年重要金属冶金紧要询查盘算，半导体、核工业等范围需求繁盛。咱们假定每GW核电初次装机约需锆材45吨，按每年更换1/3组件测算，建成机组每年更换锆材需求为15吨，核级海绵锆的成材率在50%，瞻望2025年国内/世界核级海绵锆需求达1927/12510吨，2030年将达到4153/16893吨。

瞻望公司核级锆铪款式2025/2026/远期净利润范畴或达1.10/2.04/8.68亿元。2025年公司1300吨核级锆坐褥款式奏凯投产，3月已开动向客户请托订单，接头到公司工业级海绵锆产能5000吨中仅有部分产线立异为核级锆产线，按比例换算潜在核级海绵锆产能或近3000吨，氧化铪家具奉陪公司锆铪分别技巧发展有望破裂。咱们假定核级海绵锆售价50万/吨，氧化铪售价900万元/吨，毛利率50%，用度占比13%，所得税率15%测算，瞻望公司2025/2026/远期净利润范畴或达1.10/2.04/8.68亿元

全固态电板瞻望2027年小批量/示范性装车，2030年大范畴商用，AG百家乐网站地址锆基材料可用于氧化物与卤化物道路。2024年下半年以来固态电板产业加快老练，车企、电板厂、学界等达成共鸣，瞻望全固态电板将于2027年小批量/示范性装车，2030年大范畴商用。锆基材料是氧化物与卤化物电解质的重要原料，其中卤化物电解质沉着性较好，可与硫化物酿成复合体系，提升电化学沉着性，资本上风显赫，宁德、清陶动力、比亚迪、中创新航、一汽、湖南恩捷等锂电产业链企业均已积极布局卤化物固态电解质复合应用，鼓舞该技巧道路加快产业化落地。

公司氧化物固态电解质完成中试线联想，卤化物电解质达成小批量供货。公司积极布局锆基材料在固态电解质范围的发展和运用：在氧化物固态电解质道路，公司已完成送样供下搭客户拼装成固态电板进行关联性能测试，当今已完成中试线联想，正在进行相应开采配套责任。在卤化物固态电解质道路：公司已建树锆基氯化物材料制备工艺小试开发线，初步通过客户考据，当今锆基氯化物已向下贱固态电板工场达成小批量供货。

盈利预测

咱们瞻望公司2025年受益于核级海绵锆订单增多，2026-2027年受益于核级锆、核级铪爬产放量，固态电解质冉冉请托，改日三年家具结构捏续优化，事迹处于快速增长阶段，瞻望2025/2026/2027年公司归母净利润为1.44/2.47/3.17亿元，对应EPS为0.34/0.58/0.75元，对应PE为71.81/42.04/32.69倍。基于公司行业地位及发展阶段，初次掩盖，赐与“买入”评级。

风险领导：

技巧迭代风险；金属价钱波动；款式建树不足预期，下贱需求不足预期等。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据计算，东北证券张煜暄询查员团队对该股询查较为深刻，近三年预测准确度均值为49.13%，其预测2025年度包摄净利润为盈利2.02亿，凭证现价换算的预测PE为46.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增捏评级1家。

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