（原标题：十大券商策略：新“国九条”或助推商场走出慢牛！高股息追溯 红利策略配置价值增强）

中信证券：步入要害窗口期，红利策略配置价值增强

国内经济自如归附，国际大类金钱订价体系芜乱，好意思元降息预期下修，后续跟着4月下半月事济数据、企业财报、机构持仓的密集清晰，以及政事局会议的召开，测度A股商场的短期博弈将趋于复杂，而更遑急的是，新“国九条”落地，夯实中国成本商场中永久健康发展的遑急基础，不管从短期如故中永久投资的维度来看，红利策略的计谋配置价值都在增强。

最初，国内经济运转自如，补库营救坐蓐景气，宏不雅数据不弱，供需仍对抗衡；3月物价低于预期，受其料理坐蓐端景气向企业盈利端传导放缓。其次，近期各大类金钱订价体系芜乱，黄金、好意思元好意思债、周期品走势相对孤独，避险情谊营救黄金行情难言驱散；好意思元降息预期连续下修驱动好意思元与好意思债收益率走高；供给侧料理强化了石油、铜铝等周期品价钱的弹性。终末，更遑急的是，新“国九条”落地，新一轮成本商场“1+N”政策体系框架渐渐了了，鼎新重点转向投资端，着力提高上市公司质料和投资者呈报，夯实中国成本商场中永久健康发展的遑急基础，政策短期更有益于大盘作风和红利策略。

国泰君安证券：股市荡漾休整，投资上爱好低风险特征的股票

在复杂的地缘政事、经济和社会身分下，投资者难以酿成相识的预期，商场对远期预测和预期智商着落，因此投资结构将演化为“价值中的价值”，与“成长中的成长”。近期M1、信贷、通胀数据均有所回落，央行货币政策文书不再提“加大宏不雅调控力度”，上市公司财报季附近，以及中东地缘场合弥留化，刻下影响股票商场走势的要害在于风险偏好出现裁汰，贴现率上升。预测4月，在前期商场各板块轮涨后，很难规避功绩与贴现率的影响，股指干与荡漾和休整，投资上爱好低风险特征的股票。

配置上，保举更新换新、制造业出海、国产装备、新兴氢能。1.更新换新：“1+N”政策体系加快完善，各级配套政策密集落地。看好受益能耗排放活动进步和高端化、智能化升级的机械诱导、汽车、家电。2.制造业出海：国际制造业补库需求重叠国内制造业供应链及成本上风，看好国际收入占比陆续进步的工程机械、手器用等。3.国产装备：进步供应链安全水平，打造“中国制造”品牌，看好受益产业政策催化和要害居品打破的军工、半导体等。4.新兴氢能：产业政策密集出台，制氢储运和工业用氢链路买通，看好制氢/储运装备和燃料电板。

华泰证券：多变量角力ERP建设或仍处平台期，保持红利念念维作念配置

商场往复作风偏防备，咱们珍爱到三点增量信息，第一，3月金融数据反应实体部门需求尚待改善，企业及住户新增中长贷TTM待建设。第二，财报数据高傲，可比口径下，2023年年报全A及全A非金融盈利增速尚处“磨底期”，全A非金融盈利增速-3.8%（vs 3Q23 -4.9%）。第三，监管积极四肢，新“国九条”发布体现了全经由监管促进高质料发展的念念路。

三身分角力下，咱们合计A股ERP建设仍处于平台期，配置上惨酷保持红利念念维，适度把捏出口、供给、产业三大景气加分项。1）增配红利，煤炭等仓位、往复拥堵度均偏高，柔软石油石化、银行等潜在红利里面高下切换所在；2）功绩期柔软外需拉动、供给变化和产业周期三大景气痕迹，顺周期品种中火电、石化、有色、工程机械、面板等景气亦出现显豁正向旯旮变化；3）主题成长板块或仍有演绎，围绕新质坐蓐力和诱导更新更正两大干线，但近期波动率或上升，功绩期驱散后或有更好的参与契机。

中信建投证券：前两次“国九条”发布后A股商场均迎来大幅飞腾，这次“国九条”可能助推商场走出慢牛

“国九条”总体基调“严字当头”，刊行上市严把准入，陆续监管进步上市公司质料，退市监管应退尽退，衔尾证券基金机构追溯本源，加强往复监管增强成本商场内在相识性，诞生“长钱长投”导向，统筹发展“五篇大著作”、成本商场鼎新、对外怒放，加强法治建设打击坐法作歹。“国九条”政策亮点一是在中央层面合营推动政策；二是大幅进步坐法违法成本和权柄类基金占比；三是在上市、退市和分成边界发力；四是完善关联评价活动。第三次“国九条”是对前两次的历史承继，是对刻下成本商场近况的新指令。

前两次“国九条”发布后A股商场均迎来大幅飞腾，这次“国九条”可能助推商场走出慢牛。

中金公司：表里身分扰动无碍行情建设

A股干与要害窗口期，一季度经济数据在本周行将陆续清晰，商场较为柔软增长趋势；A股上市公司的一季报自4月中下旬也将密集清晰，关于投资者寻找2024年基本面建设的干线有较强的指令兴味；4月中下旬可能召开的中共中央政事局会议常常会皆集一季度经济形式部署后续职责任务。

上周国务院印发成本商场顶层遐想，是成本商场第三个“国九条”，新“国九条”重点围绕严把上市关、严格陆续监管、加大退市监管力度等举措张开，商场较为柔软“强化现款分成监管”、“对多年未分成或分成比例偏低的公司，限制大股东减持、引申风险警示”等方面。昔时两次“国九条”均对成本商场后续的轨制优化产生了久了影响，对应商场在长周期的发达也相对积极，咱们合计本次鼎新有助于增强成本商场内生相识性，对商场中永久发达存积极影响。

皆集刻下A股商场合座估值不高，沪深300前向市盈率为10.1倍，依然显豁低于12.6倍的历史均值水平，横向及纵向对比仍具备较好投资劝诱力，咱们合计商场下行风险有限，ag百家乐开奖跟着成本商场鼎新驱动企业愈加爱好中永久股东呈报，以及国内基本面迟缓企稳改善，商场中期契机仍然大于风险。行业配置方面，柔软基本面旯旮改善边界。1）受益于国内产业政策营救、产业趋势明确的科技成长板块，举例半导体、通讯等TMT关联行业。2）和缓复苏环境下率先杀青供给侧出清的行业，举例部分资源类行业、具备较强功绩弹性的汽车零部件，以及外需好转推动景气度进步的出口链关联行业。

招商证券：历次“国九条”出台后，都对后续商场发达起到了极大的提忻悦用

本次“国九条”在上市公司的分成、回购、市值管理上作念了较为严格的条目，若后续政策得回进一步落实，重叠跟着年报和一季报功绩预报的清晰，绩优板块、各行业龙头的功绩企稳得回考据，成本开支下行带来解放现款流改善将会得回进一步说明，上市公司合座提高分成比例，使得A股绩优龙头公司给投资者带来真实呈报的预期进步，咱们仍然看好以中证A50、沪深300、大盘成长为代表的绩优龙头指数。玄虚接头前期发达、估值、往复活跃度、景气变化、政策和事件催化，咱们惨酷柔软重点柔软糜掷周期边界细分行业的龙头，行业上重点柔软家电、食物饮料、零卖社服、有色；科技边界仍惨酷柔软电子板块（糜掷电子、半导体）、通讯（通讯诱导）等板块。

此外，咱们深入复盘了2004年、2014年“国九条”颁布的宏不雅配景、政策条例，以及股市后续演绎情况发现，历次“国九条”出台后，都对后续商场发达起到了极大的提忻悦用。2004年“国九条”颁布后的两个月，商场迎来普涨。2014年“国九条”颁布后，2014年1月到2015年6月技巧，A股商场阅历了从结构牛到合座牛的演绎，迎来了继1999—2001年、2005-2007年后的又一轮大牛市。从商场作风演绎情况来看，前两次“国九条”颁布后，短期内，大盘作风相对占优。从行业发达来看，前两次“国九条”后，传统行业，钢铁、非银、煤炭、有色金属等相对占优。

光大证券：测度商场发达将较为自如，4月柔软顺周期作风

本年来看，皆集以往的告戒，功绩清晰的压力简直客不雅存在。不度日跃成本商场政策将会对财报清晰压力酿成对冲，玄虚来看，测度商场发达将较为自如。受新“国九条”出台的影响，刻下投资者关于稳商场的预期较强，这将对商场酿成强力营救。此外，中农工建四大行近日公告清晰了中央汇金增持情况，这不异有助于相识商场、增强信心。因此，咱们合计4月中下旬商场发达将会较为自如，不会出现显豁波动。

4月商场大略会偏向顺周期。情谊方面，活跃成本商场政策仍在陆续出台，这将对商场情谊酿成一定营救，重叠4月份财报清晰的影响，测度商场情谊波动可能会加大；现实方面，在5%左右的年度GDP增长贪图下，稳增长政策有望陆续出台，政策效用也会渐渐领路，4月份国内经济有望连续建设。玄虚来看，4月份商场大略会处于“强现实、弱情谊”情状，商场作风合座或偏向顺周期。从试验打分情况来看，4月份基础化工、有色金属、电子、石油石化、食物饮料及交通运载行业最值得柔软。通过行业相比打分体系对各个行业进行打分，在申万一级行业中，基础化工、有色金属、电子、石油石化、食物饮料及交通运载行业的得分最靠前，4月份值得重点柔软。

申万宏源证券：4月高股息追溯

“新国九条”发布之际，再谈高股息投资的内涵外延：投资者需要在成长性以外的因子上，寻找估值进步的投资契机，这是一种期间特征。贵金属和石油的价钱韧性亦然一种期间特征。2021年之后“确切的金钱荒”组成高股息投资从无到有的期间配景。政策导向的变化，是针对昔时问题的监管强化，也蕴含着下一波趋势的痕迹。纳入高股息框架的标的需要“分成比例进步不会显豁影响到改日成长性”，高股息投资的选股复杂性与中枢金钱其实很像。

重申4月高股息追溯的判断。重点柔软：稳态高股息(电力、煤炭、中药、运营商)中期将受益于分成比例进一步进步和无风险利率连续回落。正在基于高股息模子重估的所在，供给减弱的周期(有色和石油)股价已在趋势中，糜掷高股息的柔软度正在进步(家电，食物乳品、服装家纺)。

兴业证券：商场的基调仍是篡改，多头念念维制胜

对比前两个“国九条”，新“国九条”愈加聚焦“以投资者为本”，通过“强监管、防风险、促高质料发展”，推动处置成本商场永久积聚的深档次矛盾。“国九条”出台、成本商场“1+N”政策体系酿成和落地引申之下，再次强调2024年保持多头念念维的必要性。2024年，伴跟着政策对投资端的呵护，以及对经济过度悲不雅预期的修正，咱们合计商场的基调仍是篡改，多头念念维制胜。当出现阶段性的换取或风险偏好减弱时，更应积极应付。

结构上，坚毅奔赴高胜率干线，积极拥抱“三高”金钱。跟着新“国九条”出台、成本商场“1+N”政策体系酿成和落地引申，监管层严把刊行上市准入，加强现款分成监管，看管绕谈减持，深化退市轨制鼎新，推动中永久资金入市，陆续壮大永久投资力量等各项措施，将进一步凝合商场关于以高景气、高ROE、高股息为特征的高质料龙头、高胜率金钱的共鸣，高胜率投资的妥洽阵线有望加快建立。

华西证券：新“国九条”夯实A股价值基础，柔软诱导更新及糜掷品以旧换新的金融营救力度

新“国九条”夯实A股价值基础，柔软诱导更新及糜掷品以旧换新的金融营救力度。国表里宏不雅数据高傲国际再通胀压力升温，国内经济则在逶迤中复苏；商场裁汰联储降息预期，同期期待国内稳增长政策的落地。4月A股“决断”期，商场聚焦重点在于月底政事局会议。近期国内务策发力点主要皆集在：新“国九条”明确成本商场严监管、各部委出台诱导更新和糜掷品以旧换新有缱绻等，重点追踪后续中央和地方财政的营救力度。

惨酷柔软现款流充裕、分成相识的蓝筹板块，如电力、运营商；出口高景气和高股息率的糜掷品，如家电。

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